專欄5：

中國香港特區(qū)與內(nèi)地之間的跨境資金流動

中國香港特區(qū)與內(nèi)地間的跨境資金往來密切(見圖C5-1)。據(jù)內(nèi)地統(tǒng)計，兩地跨境資金往來規(guī)模由2001年的1822億美元升至2010年的1.1萬億美元，占內(nèi)地跨境資金流動總量的比例保持在30%左右，2010年為32%，較2001年下降5個百分點；內(nèi)地對香港跨境資金凈流入由2001年的237億美元升至2010年的1006億美元，凈流入占總量的比例由2001年的41%降至2010年的34%。剔除跨境人民幣收付數(shù)據(jù)后，2010年香港流入內(nèi)地的凈外匯資金規(guī)模占外匯儲備交易凈增加規(guī)模的28%。

上述跨境資金流動與兩地經(jīng)貿(mào)人員往來狀況相符。香港是內(nèi)地重要的貿(mào)易伙伴和貿(mào)易順差來源地，也是內(nèi)地外來直接投資和對外直接投資的主要來源地和目的地，還是內(nèi)地出入境的主要來源地和目的地。截至2010年末，赴港直接或間接上市的內(nèi)地企業(yè)數(shù)占香港上市公司的18.6%，市值占香港的46%。自2004年開辦人民幣業(yè)務(wù)以來，香港人民幣離岸市場也初具規(guī)模。同時，香港作為全球金融和貿(mào)易自由港，也是境內(nèi)外企業(yè)資金結(jié)算的中心。

在兩地經(jīng)貿(mào)聯(lián)系緊密的背景下，由于金融監(jiān)管制度和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的差異，兩地間跨境資金往來確給內(nèi)地外匯監(jiān)管帶來挑戰(zhàn)。比如，盡管內(nèi)地有種種限制，但兩地居民相互到對方炒樓炒股的現(xiàn)象屢禁不絕；由于在兩地都有商業(yè)存在，利用在岸和離岸市場進行人民幣外匯買賣的套利行為也較為普遍；內(nèi)地地下錢莊運用內(nèi)地交割人民幣、香港交割外匯“兩頭在外”的方式，跨境轉(zhuǎn)移資金更是監(jiān)管的難點，等等。

然而，對于香港因素對內(nèi)地市場的影響不能夸大其辭。一是兩地資金往來的量是有數(shù)的，也基本可以說清楚。二是兩地間的經(jīng)貿(mào)往來大多有真實合法的交易背景，兩地間資金往來大都在內(nèi)地有嚴格的審查，不能混同于“熱錢”違規(guī)流動。三是香港市場中的“中國概念”資產(chǎn)池不斷擴大，尤其是香港人民幣離岸市場的發(fā)展，使大量國際資本可在港投資，不需要直接進入內(nèi)地市場就能合法分享中國經(jīng)濟增長的成果。四是盡管近年來香港人民幣離岸市場發(fā)展較快但存量有限，截至2010年底，香港人民幣存款占當?shù)卮婵羁偭康?%，加上香港居民在內(nèi)地的人民幣存款后(俗稱人民幣存款北上)，也僅占內(nèi)地人民幣存款總量的0.7%。