截至目前，兩市共有超過1500家A股公司公布了2011年業績預告。整體來看，業績預喜公司占比高達67.3%。但和往年不同的是，今年業績預告出現向下修正的公司比例在A股市場堪稱史無前例。統計顯示，公布業績預告的公司中，236家發布了修正公告，向下修正的公司比例接近七成。而2010年和2009年業績向下修正的公司則均為四成左右。

業績預告“變臉”

從目前兩市已經公布的1500多份2011年業績預告看，似乎上市公司的財報不會讓人有過多的期待與興奮。根據數據統計顯示，目前公布的業績預告中預減類型的占到三分之一，比2010年的20%大幅上升，而23個一級行業中預告業績不及預期的超過八成。

行業不景氣、需求大降、成本增加等等，成為預減類公司的共同原因，在上述壓力下更有近百家公司業績修正變臉，其中最夸張的青海明膠更是由原先的預增48倍修正為預降28倍，堪稱“變臉王”。

鋼鐵行業成為預虧預減大戶，15家發布業績預告的企業有10家報憂，占比三分之二，其中5家大幅虧損，5家利潤降幅在50%以上。另外，以汽車業為代表的交運設備行業也大面積報憂，75份業績預告預減預虧的達到38份，占比超過50%，而電子行業、綜合類企業的預減預虧比例也在三分之一以上。

多重因素導致“變臉”

從披露的業績修正公告看，去年四季度經濟增速大幅下滑導致銷售下滑，而人工成本、原材料成本及融資成本卻持續上升，是眾多上市公司向下修正業績的主要原因。

宏觀經濟環境以及行業的景氣程度直接關系到上市公司的業績，在宏觀經濟放緩的情況下，多數公司恐怕都難以完成預計中的增長與盈利。2011年有些消費類公司因CPI居高不下，使利潤大幅增長，但隨著價格的增幅不斷走緩，其利潤率也逐步走低。

由于受宏觀環境影響，凈利潤低于預期，部分上市公司便借此機會大幅計提了減值準備，由此對業績進行了修正。著名財務專家賀宛男認為，不排除有人為調節和操縱利潤的因素。按照財務原理，計提減值準備不是真正發生的壞賬，以后還可以轉回，這是調節利潤最常見的手法。如拓日新能預虧金額超過億元，公司在修正公告中稱，2011年晶體硅光伏電池及組件價格持續下跌，毛利率下降，公司對與晶體硅相關的期末庫存增加了合理的計提減值準備。

除此之外，人力成本增加，市場營銷等費用的增加，使上市公司的利潤下降，實際上2011年很多上市公司都面臨這樣的窘境，尤其是人力成本的“硬傷”恐怕難以痊愈。

除了受到國內各種因素影響，歐債危機對A股上市公司的影響，早在去年半年報和三季報中已經有所體現，而到了第四季度歐債危機的負面影響仍沒有減少，包括上市公司訂單的減少以及匯兌損失的擴大，部分公司開始消減歐洲市場的業務，但成效短期內難以體現。

粉飾業績保平安

在部分上市公司向下修正業績預告的同時，也有一部分上市公司在動用各種各樣的手段使得公司的業績看起來不錯，以避免退市命運。

被稱為“最干凈”的殼公司ST星美在2009年、2010年由于沒有主營業務，連續兩年虧損，面臨暫停上市風險。為了保殼，2011年ST星美依靠成立的咨詢公司，年報實現盈利60.08萬元。

不同于ST星美的操作，有些上市公司打起了政府補貼的主意。有的公司由于連續虧損面臨退市，更有可能因為得到政府的紅包而免于退市。

ST昌九2009年和2010年均為虧損，今年前三季度依然虧損，2010年11月底，ST昌九受到化肥生產經營等一次性財政補貼1.6億元，極有可能使得全年實現盈利，免于退市。

華星化工2010年巨虧之后，2011年前三季度虧損仍然達到2763萬元。10月21日，華星化工收到縣財政局《關于同意給予安徽華星化工股份有限公司科技創新研究費用補助的批復》的通知，截至12月26日，已收到政府補助7500萬元。因為這筆政府補助，華星化工預計實現扭虧，業績預告今年凈利潤將達到0至500萬元。

名目繁多的財政補貼背后，成了不少業績虧損公司的求生法寶，有的地方政府對企業上市進行獎勵、有的是借助科技課題，甚至一些純粹是為了保殼而提供補貼。

業內人士表示，許多上市公司主業不振，年報業績其實與經營能力關系不大，未能真實、公允地反應公司正常的盈利能力。如此操作必然會影響實體經濟自身的發展，長久下去只做賬面上的游戲，會致使實體經濟陷入困境。尤其是長期嚴重依賴政府補貼的公司，喪失了提高經營業績的能力，投資者需要格外注意。記者楊桐

來源：中華工商時報 編輯：張少虎