意大利

意大利的減縮與改革措施已經(jīng)取得了初步的成效，2011年預(yù)算赤字明顯低于預(yù)期，但統(tǒng)計(jì)部門預(yù)測的2012年的增長率仍然要低于危機(jī)前2008至2009年的水平。

意大利的再融資成本已經(jīng)低到一年半來的最低水平。在一次貨幣市場的半年期債券的拍賣中，收益率已經(jīng)降到1.202%。這是自2010年以來，意大利為發(fā)行的同一類債券支付的最低利率。在今年初始，對(duì)同一類債券，意大利還要以1.969%的近雙倍利率支付。

意大利總理蒙蒂表示，意大利已經(jīng)緊縮到足夠的程度。現(xiàn)在的問題是，如何推動(dòng)數(shù)年來一直不振的經(jīng)濟(jì)，而只有增長才能改變這種局勢，保證意大利在2013年不增加新的債務(wù)。

意大利的基本面尚可，其債務(wù)占其經(jīng)濟(jì)總量的比重近十幾年來一直高居不下，但是其赤字率不高，且居民儲(chǔ)蓄率一直在上升，經(jīng)濟(jì)總量大，產(chǎn)業(yè)多元化水平高，因此意大利政府能夠?qū)嵤┫鄳?yīng)的改革，用3到4年的時(shí)間，大量減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。有相關(guān)研究表明，在過去的10年中，意大利的經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)還是不錯(cuò)的。

相比之下，影響意大利經(jīng)濟(jì)的政治指標(biāo)，例如管理效率、行賄受賄、國家法制等大幅下滑。此外，意大利銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)還是健康的，即便是在危機(jī)階段，其業(yè)績也仍舊可以。在過去的幾年中，雖然經(jīng)歷了金融危機(jī)，但是意大利的銀行依舊能夠表現(xiàn)較好。由美國引發(fā)的次貸危機(jī)，以及投資銀行雷曼的倒閉，都沒有對(duì)意大利的銀行產(chǎn)生過多負(fù)面的影響。這首先要?dú)w功于意大利人保守的投資策略，以及集中發(fā)展私人客戶業(yè)務(wù)，而不是投行業(yè)務(wù)。總體來說，意大利經(jīng)濟(jì)競爭力并未像希臘一樣離開軌道很遠(yuǎn)，不過要重新回到軌道上仍然需要大約10年的時(shí)間。

（  王倩 同濟(jì)大學(xué)中德學(xué)院經(jīng)管系 德國科隆大學(xué)金融風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)博士 副教授 Chartered FRM 

       編輯：劉純萍）