數據顯示上半年股票市價總值較去年底減少0.46%意味著投資者損失約1.45萬億元

僅僅20年，我國股市的規模一舉成為世界第二，走完了發達國家股市一二百年才走完的道路。8月2日，證監會市場部公布了證券市場2011年6月的統計數據，境內上市公司數(A、B股)共有2229家，較去年底增加了8.05%。此外股票發行總股本較2010年底增加了5.05%。

然而，數據同時顯示，今年上半年股票市價總值264214.34億元，較去年底反而減少了0.46%。這意味著上半年全體投資者損失約為1.45萬億元，按照6月底股票有效賬戶數13544.24萬戶測算，平均每個賬戶損失上萬元。在天涯論壇上“一個普通股民對證監會的心聲”的文章讓大家找到宣泄的去處，這個帖子點擊率超過11萬次，回復也高達1200多次。質疑新股乃至整個股市管理體制的大有人在。據此，本報資本市場記者陳海玲、楊欣與著名經濟學家華生進行了一場三人論談。

尷尬現狀

10年市值增4.5倍滬指只漲25%

楊欣：在全球尚處于金融危機陰影下、各國證券交易所IPO紛紛減速甚至急剎車的時候，A股市場IPO卻逆向提速，融資額勇奪全球冠軍。數據顯示，今年第二季度中國企業IPO總數和融資額分別占全球IPO總數的28.6%和融資總額的31.6%。八月新股發行再度提速，第一周的5個交易日內，竟有4只大盤股網上發行。

陳海玲：高速擴容令股民紛紛質疑證監會對上市公司的放行。而證監會始終沒有直面股民的問題。

楊欣：目前，中國股市上市公司的數量至少已飆升到2530家，美國股市到現在200多年了才上市了3600多只股票。其中美國股市掛牌股票達到800家用了100年的時間，而中國股市僅僅只用了8年。10年多過去，中國股市市值漲幅已達到4.5倍。但滬指10年僅“爬了”500點，漲幅只有25%。

別人按最低價發 A股按最高價發

楊欣：2010年1~8月，在美國共有108家公司申請新股發行，但最終只有87只新股成功發行并掛牌上市，另有21只新股至今尚未發行。在87只新股中，共有46只新股公募發行股份均只有幾百萬股。在我國中小板和創業板中，就從來沒有一只新股的公募股本是低于1000萬股的，而一般的發行股本均在2000萬股或3000萬股之上。

在87只新股中，只有34只新股發行價介于詢價區間之內(含上限價或下限價)，另有9只新股發行價高于詢價區間，但共有44只新股發行價明顯低于詢價區間。也就是說，最終發行價不在詢價區間之內的新股超過六成。在我國，新股發行價格一般都是由詢價區間的上限來確定(除個別例外)。這表明在中國，只要你敢于發新股，股民就勇于打新、炒新，甚至沒有牛市與熊市的區別!

陳海玲：目前新股發行市場化程度還遠遠不夠，只是讓機構參與詢價，應該擴大詢價競爭的范圍。

華生：一步到位地搞市場化的條件也不具備，比如若將目前的審批制度搞成登記制，我覺得這個說法是有點不負責任。中國企業符合我們創業板、中小板上市門檻的，我估計沒有10000家，也至少有5000家、8000家，是不是讓他們都馬上上市？我們證券市場成立到今天，20年了只上2000家。因為受制于我國A股市場的審批制。A股市場化不能唱高調。我個人一直對存量發行、讓發起人股東一開始就可以套現，是持謹慎的保留態度。將來新股發行困難，發不出去了，我也會贊成給主承銷商以配售權。這叫到什么山唱什么歌。

楊欣：當投資者能根據擬上市公司充分披露的信息合理定價時，更多的股權籌資只會降低發行價；相反，如果中間加上了監管層的審核和發行節奏的調節，擬上市公司不僅獲得了監管層的信用背書，還能利用調控的發行節奏獲得高溢價，最終只有二級市場投資者為虛高的股價埋單。

證券市場要有下市

陳海玲：A股內幕交易、利益輸送屢禁不絕，關鍵還是懲罰的力度太小，而殼資源的稀缺令殼成為尋租的工具。

華生：如果企業沒有破產，證券市場上沒有下市，那還有什么威懾呢？這里特別關鍵的是要嚴格限制證券市場上的所謂資產重組，其實是買殼重組。如果股市投資都沒有風險，失敗了以后還會中大獎，越是ST的企業越是連續漲10個、8個停板，那誰還會去研究什么是好企業呢？

所以難怪連我們機構投資人都專門去研究重組。其實那個殼只是行政資源，是很容易造出來的，上面還帶了那么多的負擔，完全是社會資源的浪費。所以我在這里再次大聲疾呼，就是在這個方面要痛下決心。