昨天（13日），央行公布的5月新增貸款和貨幣供應量均低于預期，其中貨幣供應量M2余額76.34萬億元，同比增長15.1%，是連續第二個月出現下滑，也創30個月來的新低，新增貸款同比少增千億。由此，市場對經濟硬著陸的擔憂增加，貨幣政策也面臨艱難抉擇。

M2增速連降兩月

數據：5月狹義貨幣M1和廣義貨幣M2增速雙雙下滑。其中，5月末廣義貨幣（M2）余額76.34萬億元，同比增長15.1%，分別比上月末和上年同期低0.2和5.9個百分點，創下30個月以來的新低。狹義貨幣同比增長12.7%，同比下滑17.2個百分點，也創下2009年2月以來的新低。

解讀：澳新銀行中國經濟研究總監劉利剛指出，5月新增貸款比預期要低，這可能跟銀監會新的貸款監管標準有關，現在銀監會要求監測日均存貸款流動性水平，銀行為了符合監管標準，或許降低了貸款發放速度。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤認為，貨幣供應量同比增速低于預期，反映出了中國經濟增速放緩的態勢。

新增貸款同比少增千億

數據：5月人民幣貸款增加5516億元，同比少增1005億元。分部門看，住戶貸款增加2175億元，其中，短期貸款增加912億元，中長期貸款增加1263億元。外幣貸款增加130億美元，同比多增146億美元。

解讀：美銀美林經濟學家陸挺表示，5月新增貸款由4月的7396億元減少至5516億元，略低于預期，表明雖然年度目標仍在7萬-7.5萬億元，但銀行放貸已得到嚴格控制。其中中長期非金融企業貸款增加額從4月的2341億元下滑至1184億元，說明固定資產投資正在收緊。

交通銀行金融研究中心的報告指出，新增貸款明顯回落主要是受信貸管控持續較嚴、準備金率連續上調的累積影響，以及差別準備金率動態調整措施的約束影響，也可能表明實體經濟信貸需求正在有所放緩。本報記者 蘇曼麗

■ 看點

5月住戶存款增713億

在4月大幅流失4678億元后，5月住戶存款有所回流，增加了713億元，整體人民幣存款增加1.11萬億元。

央行昨天公布的數據顯示，5月人民幣存款增加1.11萬億元，同比多增195億元，較上個月多增7723億元。央行此前表示，由于2010年下半年物價增長較快、居民理財意識增強導致居民儲蓄存款增速略有回落，今年4月住戶存款凈減少4678億元。

不過，交通銀行金融研究中心發布報告指出，盡管二季度初存款大幅減少現象消失，5月存款恢復正常增長，但當月財政存款增加3531億元，屬較高水平。而一位銀行人士稱，監管層存貸比按日監控的新規在6月開始執行，不少銀行在5月就開始未雨綢繆，拉存款現在是分支行的首要任務。

■ 分析

貨幣政策還將逐步收緊

M1、M2雙雙下滑，新增貸款銳減，央行逐步緊縮貨幣政策的調控效果已顯現。但這也引來市場對中國經濟硬著陸的擔憂。但多數經濟學家均表示，目前控制通脹依然是第一要務，貨幣政策逐步緊縮還將繼續。

自去年12月以來，貨幣供應和信貸增長一直較為和緩，5月和4月的M2增速已跌破央行為今年設定的16%的同比增長目標。美銀美林報告指出，低的貨幣供應增速對于市場情緒來說頗為負面。建設銀行高級研究員趙慶明建議，貨幣政策應該進入一段時間的觀察期，再視情況采取措施。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤表示，貨幣供應量和信貸增速放緩表明此前的緊縮調控效果正逐漸顯現，考慮到通脹壓力還是居高不下，央行可能還不會放松調控的力度，本月仍存在較大的加息可能性。

申銀萬國證券宏觀分析師李慧勇測算得出，今年中國GDP增速可達9%-10%，M2增速在13%-14.9%水平就能保持經濟的增長，因此目前M2的增速并不低。預計未來貨幣緊縮還將持續。

來源：新京報（蘇曼麗） 編輯：寧波