在緊縮政策的多重壓力下，5月份的新增人民幣貸款超預(yù)期回落，廣義貨幣供應(yīng)量M2的增速創(chuàng)30個(gè)月新低，但基于CPI將再創(chuàng)新高的判斷，市場(chǎng)的加息預(yù)期仍未消除。

分析師稱，考慮到年中前后物價(jià)漲幅可能再創(chuàng)階段性新高，不排除6、7月利率調(diào)整窗口再次開啟的可能。而且，6月公開市場(chǎng)到期資金量較大，若新增外匯占款維持較高水平，不排除準(zhǔn)備金率可能再次上調(diào)1次、0 .5個(gè)百分點(diǎn)。下半年公開市場(chǎng)到期資金量下降，加之部分銀行流動(dòng)性壓力較大，準(zhǔn)備金率調(diào)整頻率將明顯放緩。

央行13日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，人民幣貸款增加5516億元，同比少增1005億元。這一數(shù)值明顯低于市場(chǎng)此前的預(yù)期，WIN D統(tǒng)計(jì)的16家主流機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)均值為6146億元。當(dāng)月的貨幣供應(yīng)增速也明顯放緩。5月末，M2同比增長(zhǎng)15.1%，分別比上月末和上年同期低0.2和5.9個(gè)百分點(diǎn)。這一數(shù)據(jù)也低于W IN D統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值15.6%。

“新增貸款明顯回落主要是受信貸管控持續(xù)較嚴(yán)、準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)的累積影響以及差別準(zhǔn)備金率動(dòng)態(tài)調(diào)整措施的約束是新增貸款下降的影響，也可能表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求正在有所放緩。”交行金研中心研究員鄂永健對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)。他表示，5月對(duì)公中長(zhǎng)期貸款增加1184億元，較上月減少1157億元；但票據(jù)融資增加568億元，不但延續(xù)了正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，還較上月多增了173億元。這可能是實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求放緩的信號(hào)。

雖然5月份金融數(shù)據(jù)平穩(wěn)回落，但基于當(dāng)前的高通脹預(yù)期，市場(chǎng)的加息預(yù)期仍未消除。中金公司預(yù)計(jì)，5月份CPI同比5.6%，6月5.8%，從三季度開始，CPI同比通脹將呈現(xiàn)回落。該機(jī)構(gòu)預(yù)期，年內(nèi)再加息1-2次。近期內(nèi)加息一次，三季度視通脹的發(fā)展變化形勢(shì)，可能再加息一次；央行會(huì)通過(guò)公開市場(chǎng)操作或者準(zhǔn)備金調(diào)升將全年M 2 增長(zhǎng)速度控制在15%左右。

交通銀行認(rèn)為，考慮到年中前后物價(jià)漲幅可能再創(chuàng)階段性新高，不排除6、7月利率調(diào)整窗口再次開啟的可能，若開啟，則至多有1次、0.25個(gè)百分點(diǎn)的基準(zhǔn)利率上調(diào)。

因當(dāng)月公開市場(chǎng)到期資金量6010億元，市場(chǎng)對(duì)于6月份央行再次調(diào)準(zhǔn)的預(yù)期仍高。交行預(yù)期，6月份，不排除準(zhǔn)備金率可能再次上調(diào)1次、0 .5個(gè)百分點(diǎn)。下半年公開市場(chǎng)到期資金量下降，加之部分銀行流動(dòng)性壓力較大，準(zhǔn)備金率調(diào)整頻率將明顯放緩。

但是，對(duì)于下半年的政策力度，機(jī)構(gòu)普遍判斷謹(jǐn)慎。鄂永健判斷，下半年，在擔(dān)憂中外利差擴(kuò)大加劇資本流入、貸款利率過(guò)高會(huì)惡化中小企業(yè)融資環(huán)境和經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，特別是考慮到物價(jià)漲幅將回落企穩(wěn)，利率進(jìn)一步調(diào)升的可能性不大。

中金公司預(yù)期，在維持穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí)，如果通脹壓力如期在下半年有所緩解，四季度財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策可能適當(dāng)放松。隨著通脹壓力從今年下半年開始緩解，企業(yè)可能開始去庫(kù)存化，增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，四季度降低到潛在GDP增長(zhǎng)率(約9%)以下。

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)（劉振冬） 編輯：寧波