債務問題是關鍵

從未來長遠發展看，鐵路政企分開改革催生的中國鐵路總公司未來的資本市場之路最為引人關注。其中原來鐵道部總計2．66萬億元的負債，會否成為上市瓶頸是關鍵問題之一。

2003年，鐵道部提出“跨越式發展”的口號，但與此同時，中國鐵路建設的債務壓力也不斷增加，2009年，鐵道部負債1．3萬億元；2010年負債增加至1．89萬億元；2011年負債升至2．41萬億元；而到了2012年三季度末，負債額已高達2．66萬億元。

對此，交通運輸部副部長高宏峰在全國兩會期間表示，債權債務將實現從鐵道部到鐵路總公司無縫銜接。多位經濟學家在接受記者采訪時表示，大型央企上市盡管可以通過國務院“特批”加快上市節奏，但若是身背巨額債務，恐怕還需政府進行巨額注資，或是合理剝離債務，否則投資者和市場可能不會買賬。

從目前準備上市和已經上市的大型國企資產負債表看，債務負擔較重成為普遍現狀。等待上市的中國鐵路物資截至2011年末的總負債額逾540億元，中國郵政速遞物流到2011年末的負債總額也近百億元。而已經上市五年之久的中國中鐵截至去年三季度末的總負債額則高達4300億元。

未來，即使中國鐵路總公司實現部分債務剝離，但如何平衡新投資帶來的新債務，減小公司上市后的債務風險值得思考。不過從金融市場整體角度看，鐵路總公司所承擔的債務問題可能不會成為市場的系統性風險。