緊跟證券、基金的步伐，保險(xiǎn)資金在參與國債期貨的進(jìn)程上也有實(shí)質(zhì)性消息傳來。上海證券報(bào)記者昨日從權(quán)威渠道獲悉，保監(jiān)會已經(jīng)原則同意保險(xiǎn)資金參與國債期貨，目前已有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開始準(zhǔn)備遞交申請方案。

不過，保險(xiǎn)資金參與國債期貨的相關(guān)細(xì)則或交易指引，仍有待監(jiān)管部門擬定后出臺。考慮到保險(xiǎn)資金對安全性的要求相對較高，保監(jiān)會可能將借鑒保險(xiǎn)資金參與股指期貨只限于套期保值的做法，而不允許出現(xiàn)投機(jī)行為。

為行業(yè)人所熟知的是，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)七八成的資產(chǎn)都配置在固定收益，因此對國債期貨這樣的利率期貨品種的興趣不言自明。不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士向記者表示，相比股指期貨，國債期貨的受眾面更廣，就連中小規(guī)模的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也坦言有興趣參與。

由于持有龐大的固定收益資產(chǎn)，利率的變化對保險(xiǎn)資金的投資收益影響很大。特別是新增保費(fèi)持續(xù)流入，需要及時(shí)配置，在市場利率高點(diǎn)，新增或到期資金可以及時(shí)配置；但是利率走低的時(shí)候，新增或到期資金投資風(fēng)險(xiǎn)就比較大。

“美國和歐洲的保險(xiǎn)公司通過利率期貨進(jìn)行對沖，可相對有效地減低利率波動對資產(chǎn)的影響，這對于保險(xiǎn)資金投資管理是非常重要的。”一家大型保險(xiǎn)資管公司高管直呼，“我們希望可以通過國債期貨等利率期貨品種來平滑利率的風(fēng)險(xiǎn)，有效降低利率波動對投資收益率的影響。”

具體來說，利率期貨可有效協(xié)助保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)鎖定其資產(chǎn)收益率，防止利率倒掛，從資產(chǎn)運(yùn)用這一利差損的直接誘因下手化解保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)。利率波動風(fēng)險(xiǎn)越大，利率期貨的作用越凸顯。

“如為防止利率下降帶來的國債收益率下降的損失，在銷售具有固定利率的保單時(shí)相應(yīng)購買國債期貨多頭寸，一旦利率真的下降，國債的價(jià)值會提高，國債期貨的買方將從國債的價(jià)格上升中獲益，彌補(bǔ)了利差風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到套期保值的目的。當(dāng)然，在利率上升時(shí)也會降低利差益，這樣保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將獲得一個(gè)可預(yù)期的比較穩(wěn)定收益率，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。”一位保險(xiǎn)業(yè)人士介紹說。

保險(xiǎn)資金系列投資渠道的拓寬，始于去年下半年，并在快速推進(jìn)和不斷完善中。目前，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)處于改革發(fā)展的攻堅(jiān)期，國債期貨的推出，無疑將利于保險(xiǎn)資金穩(wěn)定投資收益，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。

不過，值得一提的是，由于國債期貨技術(shù)門檻較高，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在參與國債期貨之前，必須盡快組建一支具備豐富經(jīng)驗(yàn)的相關(guān)投資團(tuán)隊(duì)。同時(shí)，投資風(fēng)格還必須與保險(xiǎn)投資的行業(yè)特性相一致，這是目前較難但必須亟待解決的問題。

然而，由于前期將較多時(shí)間和人力放在了備戰(zhàn)股指期貨上，因此從目前來看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在國債期貨上的準(zhǔn)備仍顯不足。截至目前，僅有極個(gè)別的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與到了國債期貨仿真交易中，多數(shù)受訪的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向記者表示，相關(guān)團(tuán)隊(duì)和人馬仍在招募、搭建中。（盧曉平 黃蕾）

實(shí)習(xí)生 楊白雪玉