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          機構最新動向揭示:周二挖掘20只黑馬股

          2013-03-11 18:36:22 來源:中國證券網
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          免費訂閱30天China Daily雙語新聞手機報:移動用戶編輯短信CD至106580009009

          麗珠集團(000513):營銷發力,行業好轉將助推營收超額完成目標

          000513[麗珠集團] 醫藥生物

          研究機構:中金公司 分析師: 孫亮

          公司近況

          2012年報公司實現銷售收入39.44億元,同比增長24.7%;實現凈利潤4.42億元,折合EPS為1.49元,同比增長22.1%,基本符合我們預期(1.51)。取得經營性現金流5.94億元,同比下降16.1%。

          公司同時宣布每10股送現金紅利5元(含稅)。

          評論

          營銷改革推動收入超額完成目標,未來持續發力。公司2012年公司收入達到39.44億元,同比增長24.7%,超過既定目標12.7%。其中老產品參芪扶正收入突破10億元,增長62%;促性激素系列同比增長39%;創新品種亮丙瑞林收入接近7000萬元,同比增長160%,鼠神經增長因子收入突破2000萬元,同比增長300%。營收超額增長主要來自公司自2011年以來推行的營銷改革試點,2013年營銷改革將從此前的試點推廣到公司全部制劑業務,預計對公司制劑的增長有持續推動。

          盈利改善受益于行業趨勢,將超額完成公司設定目標。報告期整體盈利能力呈現毛利率提升,費用率下降。公司管理層風格保守,設定2013年業績目標偏低。當前行業內中藥飲片等價格下降,會降低中藥制劑成本;抗生素等原料藥價格上升,有望助推子公司麗珠合成廠扭虧,提高整體盈利。預計最終實現盈利會大幅超過設定目標。

          多個研發項目將進入臨床和生產。公司過去幾年一直大幅投入研發,2012年研發投入2.01億元,占收入比例超過5%。2013年單抗品種預計會開展臨床I期試驗,多個品種計劃提交臨床。乙腦疫苗計劃投入生產,宮頸癌疫苗等儲備品種在持續推進,同時會推動新項目合作和購并。

          估值與建議

          維持“審慎推薦”評級和盈利預測。我們維持對2013/2014年EPS預期分別為1.90/2.30元,對應A股當前股價PE分別為25X和21X,公司老產品受益于營銷改革持續發力,創新品種臨床推廣結果突出,當前估值較低。維持“審慎推薦”評級。

          風險:產品推廣和質量風險,B轉H股推進進度風險。

          編輯: 張少虎 標簽: 業績快報 買入評級 估值水平 1986年 LTE

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