在香港證券業(yè)發(fā)展過程中，筆者是其中一位獲邀的意見提供者。因此，筆者深明整個(gè)發(fā)展過程的艱辛及當(dāng)時(shí)所遇的阻力有多大。但比起內(nèi)地證券交易所的發(fā)展，香港仍算順利。

反觀深圳及上海證券交易所的發(fā)展過程，較香港困難許多。1990年，證券交易所是否成立仍不明朗，只有“摸著石頭過河”。再加上首批在交易所上市的公司表現(xiàn)良莠不齊，操控股價(jià)的事情時(shí)有發(fā)生。直到1994年，首家國企青島啤酒申請來香港上市，有關(guān)部門的態(tài)度才十分明確。可以說，內(nèi)地證券交易所成立初期，連證券法也沒有，發(fā)展到一定階段后，才開始立法。相信那時(shí)的證券業(yè)人士，沒有人可以想像20年后內(nèi)地證券業(yè)能取得今天的輝煌成就。

到今天，內(nèi)地股市已長大成人，未來不但應(yīng)該繼續(xù)為內(nèi)地企業(yè)服務(wù)，更應(yīng)該向外開放，引入外資企業(yè)上市，加強(qiáng)內(nèi)地企業(yè)間競爭，提升內(nèi)地企業(yè)的服務(wù)水平。筆者認(rèn)為，引入在香港上市的“紅籌股”同國際性機(jī)構(gòu)到內(nèi)地上市，有助于提升內(nèi)地企業(yè)服務(wù)水平。同國際水準(zhǔn)看齊，有助日后內(nèi)地企業(yè)走出去。10年后，相信不少今天上市的國有企業(yè)、民營企業(yè)將發(fā)展成為跨國企業(yè)。現(xiàn)在回想起來，我們應(yīng)該佩服當(dāng)年那些有勇氣在深圳及上海籌劃證券交易所的先行者，亦應(yīng)趁這次機(jī)會(huì)向他們表示敬意。

內(nèi)地GDP在2005年超過英國、2007年超過德國、2010年超過日本。標(biāo)準(zhǔn)渣打銀行估計(jì)在2020年超過美國，理由是過去十年內(nèi)地GDP以年率10.3%上升，美國只有1.8%，未來十年內(nèi)地GDP增長率仍高達(dá)8%。高盛估計(jì)要到2027年，內(nèi)地GDP才超過美國，2030年占全球GDP24%，重返工業(yè)革命前水平。

未來內(nèi)地私人消費(fèi)漸占GDP三分之二，出口所占GDP比重迅速下降。

2010年，內(nèi)地消費(fèi)者花掉兩萬億美元，制造業(yè)漸由出口為主改為內(nèi)需為主。未來大方向是投資內(nèi)地、投資內(nèi)地私營企業(yè)。

未來十年應(yīng)是內(nèi)地消費(fèi)黃金期，同期GDP增長率可能有所放緩。內(nèi)地消費(fèi)不但強(qiáng)勁增長，同時(shí)消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大改變。其理由如下：GDP仍保持較高增長、工資大幅上升、服務(wù)業(yè)迅速發(fā)展、政府公共開支大增、人口老化、城市化、儲(chǔ)蓄率降低等。

1970年后的日本和1988年后的韓國，均出現(xiàn)消費(fèi)迎頭趕上的情況。2009年起，相同情況在內(nèi)地出現(xiàn)。劍橋大學(xué)羅斯托夫教授發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)起飛初期，消費(fèi)占GDP比重反而下降，因更多資金用作投資。在經(jīng)濟(jì)起飛后期，消費(fèi)急升，因投資所帶來的回報(bào)，支持消費(fèi)出現(xiàn)較GDP增長率大的升幅，即消費(fèi)股成為未來最值得看好的板塊。

內(nèi)地?fù)碛?00萬美元或以上現(xiàn)金的人越來越多，私人銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)地發(fā)展迅速，財(cái)富管理業(yè)務(wù)前景無限。目前內(nèi)地家庭房地產(chǎn)總量是股票資產(chǎn)的5倍，相信未來十至十五年內(nèi)地股市升幅應(yīng)大于內(nèi)地房地產(chǎn)。“十二五”期間內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整。摩根大通中國董事總經(jīng)理龔方雄表示，過去十年，內(nèi)地房地產(chǎn)價(jià)格漲了五六倍，股指只上升30%。此格局肯定會(huì)發(fā)生變化，未來十年投資股票比投資樓市更容易賺錢。

作者簡介：曹仁超，香港信報(bào)財(cái)經(jīng)新聞?dòng)邢薰径隆⒇?cái)經(jīng)專欄作家。

來源：中國證券報(bào) 編輯：馬原