中國日報網(wǎng)環(huán)球在線消息：英文《中國日報》12月24日報道，國家統(tǒng)計局12月10公布數(shù)據(jù)顯示，中國11月工業(yè)品出廠價格（PPI）同比上漲2.0%，已是連續(xù)第三個月出現(xiàn)回落；這一增幅低于10月份的6.6%四個多百分點(diǎn)，是2006年年4月1.9%以來的新低。11日公布數(shù)據(jù)顯示，中國11月居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.4%，漲幅比10月份回落1.6個百分點(diǎn)。對于這些數(shù)據(jù)，盡管市場預(yù)估有所回落，但沒有預(yù)料到回落的幅度會這樣大。所以，有人認(rèn)為這顯示中國經(jīng)濟(jì)面臨的困難超乎想象，中國將不得不很快面臨抗擊經(jīng)濟(jì)衰退與通貨緊縮雙重壓力的嚴(yán)峻局面。中國社科院金融研究所研究員易憲容在《中國日報》上撰文指出，面對這樣的問題，我們既要分析，也要繼續(xù)觀察，不可下斷論太早。

首先，我們來看PPI，一般來說，PPI作為CPI先行指標(biāo)，如果PPI快速下跌，那么很快就會傳導(dǎo)到CPI上來，未來CPI的下落可能性很大。但是，在早幾年，國內(nèi)PPI快速上漲，則沒有很快的傳導(dǎo)到CPI上去。當(dāng)然，有人認(rèn)為這是中國價格傳導(dǎo)機(jī)制不通暢。既然PPI上漲時其價格傳導(dǎo)機(jī)制不流暢，那么價格下跌時是否會快速傳導(dǎo)是有疑問的。但是，PPI的數(shù)據(jù)急跌意味著市場需求大降、企業(yè)生產(chǎn)減少，供需差距進(jìn)一步擴(kuò)大，供過于求問題嚴(yán)重。這不僅顯示了中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢相當(dāng)嚴(yán)峻性，也決不可低估PPI快速下行對CPI傳導(dǎo)及影響。因?yàn)椋壳暗慕?jīng)濟(jì)形勢與環(huán)境已經(jīng)變了。

不過，PPI快速回落可能與國際大宗商品價格下降有關(guān)。比如國際原油的價格在7月份達(dá)到147美元一桶，而且現(xiàn)在則只有40美元左右了。國際原油變化是這樣，其他許多國際大宗商品的價格變化也是這樣。國際大宗商品價格快速下跌，既有整個世界經(jīng)濟(jì)在美國次貸危機(jī)的沖擊開始轉(zhuǎn)向衰退，從而使得對許多商品的需求迅速下降；再就是美元匯率在這幾個月來巨大的逆轉(zhuǎn)，由7月份之前美元對非美元貨幣快速貶值轉(zhuǎn)為突然快速升值。美元作為國際市場上的主要計價貨幣，美元匯率出現(xiàn)快速變化會導(dǎo)致整個國際大宗商品價格體系的巨大變化。再加上最近國際金融市場去杠桿化，投資需求減少，許多金融化的國際大宗商品價格會出現(xiàn)價格巨大波動。國際市場大宗商品價格下跌，從而使中國輸入型的通貨膨脹壓力減輕或PPI全面下跌。

CPI也出現(xiàn)連續(xù)幾個月的快速下跌。CPI下跌主要是食品類及居住類下跌比較快。對于食品的價格下跌，一定程度在于國家扶持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、增加供給及控制物價過快上漲的宏觀經(jīng)濟(jì)政策起到一定的作用。對于居住類價格的下跌，它顯示了房地產(chǎn)價格下落逐漸反映到CPI上來。可以說，隨著未來國內(nèi)房地產(chǎn)價格下跌，這種影響決不可小視。

不過，我們也應(yīng)該看到，上一輪的價格快速上漲或引起這一輪通貨膨脹的主要原因是國內(nèi)價格改革、國際大宗商品價格上漲過快及包括中國在內(nèi)全球流動性泛濫。當(dāng)前，后兩個因素改變了，特別全球流動性由泛濫到收縮，更是加劇了物價下跌。比如說，2007年以來貨幣政策從緊對物價累積影響開始顯現(xiàn)。所以當(dāng)前CPI下落也是市場可預(yù)料的。

但是，中國2009年是否會出現(xiàn)通貨緊縮的情況并不可貿(mào)然斷定。因?yàn)椋M管當(dāng)前這種經(jīng)濟(jì)態(tài)勢可能再持續(xù)幾個月，但是，隨著政府?dāng)U大內(nèi)需政策落實(shí)，政府加大了財政方面的大量投資，中國經(jīng)濟(jì)可能會在3-5個月內(nèi)有所恢復(fù)。到時時候，物價又會出現(xiàn)新態(tài)勢。特別是貨幣政策方面，由于貨幣政策的寬松，銀行利率下降到歷史低點(diǎn)，大量的貨幣又會流出銀行體系，市場上的流動性又可能出現(xiàn)泛濫。當(dāng)市場出現(xiàn)大量的流動性時，無論是資產(chǎn)的價格與物價水平都會上升，在這種情況下，未來會存在通貨膨脹的壓力，而不是通貨緊縮。所以，央行在第三季度報告中指出，貨幣政策短期內(nèi)要防止通貨緊縮，在長期要防止通貨膨脹。這個判斷是有道理的。

當(dāng)然，CPI回落也為保經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造了條件，它不僅有利于民生，而且也是價格體制改革的大好時機(jī)。比如說，農(nóng)產(chǎn)品價格、要素價格、原油價格及礦山資源的價格等，都是理順價格機(jī)制極好機(jī)會。這樣不僅能夠減小CPI的下行機(jī)會，也可對國內(nèi)不少要素價格進(jìn)行改革與調(diào)整。

總之，CPI及PPI快速回落是國內(nèi)外各因素作用的結(jié)果，也是早些時候宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一定反映。因此，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)之后，CPI持續(xù)回落機(jī)會減弱，而CPI的回落不僅為保經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造條件，也是許多要素價格改革極好的機(jī)會。

（作者：中國社科院金融研究所研究員 易憲容　編輯：謝松信 肖亭）