中國債券市場向境外企業(yè)開放的步伐正在加快《經(jīng)濟參考報》記者最新獲悉，作為首個嘗鮮的境外非金融企業(yè)，德國梅賽德斯-奔馳擬在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，即業(yè)內(nèi)所稱的“熊貓債”。業(yè)內(nèi)人士分析指出，這意味著中國資本市場進一步開放，并將進一步助推人民幣國際化進程的深化。

據(jù)記者了解，首單境外非金融企業(yè)“熊貓債”將在銀行間債券市場發(fā)行，主承銷商花落中國銀行。相關(guān)工作于去年就已經(jīng)啟動，目前仍在緊鑼密鼓地籌備中，預(yù)計不久后該債券將正式發(fā)行。而該債券發(fā)行募集到的資金是用于境內(nèi)還是境外，目前仍未確定。

《經(jīng)濟參考報》記者20日分別致電奔馳中國和中國銀行，截至記者發(fā)稿時，尚未得到回復(fù)。

所謂“熊貓債券”，特指外國機構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券，與美國的“揚基債券”和日本的“武士債券”類似。2005年，中國人民銀行、財政部、國家發(fā)改委和中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，允許符合條件的國際開發(fā)機構(gòu)在中國發(fā)行人民幣債券。當(dāng)年10月，國際金融公司(IFC )和亞洲開發(fā)銀行(A D B)在銀行間債券市場分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元，這是中國首次引入境外機構(gòu)發(fā)行主體。2006年11月和2009年12月，IFC與A D B又分別發(fā)行了8.7億元和10億元人民幣債券。

不過，此前發(fā)行“熊貓債”的主體均是國際開發(fā)性金融機構(gòu)，而此次奔馳若成功發(fā)行“熊貓債”，則是境外非金融企業(yè)首次在我國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，這也意味著我國債券市場的進一步開放。

對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，無論是“揚基債券”還是“武士債券”，其起點都是金融機構(gòu)或類金融機構(gòu)，這是因為這些機構(gòu)發(fā)債風(fēng)險更低、信息更透明，從這些機構(gòu)起步更加容易。不過，在起步之后，發(fā)行人的范圍終究要拓寬，因為金融機構(gòu)本身是中介，債券募集資金的最終使用人仍是工商企業(yè)。“熊貓債券”的市場需要進一步拓展，這個市場不僅僅需要金融機構(gòu)，更需要國際知名的跨國公司。尤其是大企業(yè)資信好，其發(fā)債有重要的示范意義。

我國債券市場規(guī)模逐年擴大。根據(jù)上海清算所日前發(fā)布的《2013中國債券統(tǒng)計分析報告》，2013年中國債券市場總交易規(guī)模達262.7萬億元，同比增速3.85%。截至2013年末，中國債券市場登記托管余額達29.9萬億元，較2012年的26.2萬億元同比增長14.1%。近年來伴隨著債券市場規(guī)模的擴大，債券市場對外開放也在小步邁進。此前，2010年8月，央行允許境外人民幣清算行等三類機構(gòu)運用人民幣投資銀行間債券市場。

在分析人士看來，允許境外機構(gòu)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券不但可以緩解國內(nèi)流動性過剩與人民幣升值壓力，更可以進一步拓寬人民幣流出渠道，推動人民幣國際化。

值得注意的是，此前發(fā)行的“熊貓債券”所募集資金的投向被限制在國內(nèi)《辦法》規(guī)定，發(fā)行人發(fā)行人民幣債券所籌集的資金，應(yīng)用于中國境內(nèi)項目，不得換成外匯轉(zhuǎn)移至境外。比如，2005年IFC在國內(nèi)發(fā)行“熊貓債券”的收入中的50%是以貸款的方式貸給了中國最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)海螺水泥。業(yè)內(nèi)人士指出，美國“揚基債券”發(fā)行所募集的資金主要被發(fā)行人調(diào)出美國，表現(xiàn)為資本跨國流動，而中國的“熊貓債券”募集的資金根據(jù)政策要求只能在國內(nèi)運用，這恐怕是制約“熊貓債券”市場發(fā)展的最主要的原因之一。而據(jù)相關(guān)人士透露，此次在“熊貓債券”募集資金使用限制上可能有所突破，或可用于境外，但需遵守國家外匯管理的相關(guān)要求。

“最初將發(fā)債募得資金的投向限制在國內(nèi)是為了便于管理，但是慢慢的應(yīng)該放開這方面的限制，這將有利于人民幣國際化進程的進一步深化。實際上，人民幣國際化進程的深化不僅僅是推進人民幣在本國居民和非本國居民之間的使用，更應(yīng)該是推進人民幣在非本國居民之間的使用，讓人民幣更多的在體外循環(huán)，促使更多的境外主體在境外使用人民幣。”趙慶明說。

財政部財政科學(xué)研究所研究員李全在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，根據(jù)以往的經(jīng)驗，發(fā)行熊貓債所籌得的資金都必須按照要求在境內(nèi)使用，這有利于解決國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域存在資金缺口的問題，但隨著我國勞動力價格的提高，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中一些產(chǎn)業(yè)的外部遷移，如果能夠有針對性地規(guī)定熊貓債募得資金投向境外相關(guān)機構(gòu)，則不僅僅有助于中國資本走出去，也有利于我國某些行業(yè)的國內(nèi)、國外產(chǎn)業(yè)鏈的貫通。