深化改革是銀行業根本出路
根據這樣一些情況，對中國金融業來說，還是需要進一步深化改革。從1978年以來，我們進行了很多改革，取得了很大的成功，進一步深化改革的一個很重要的方面，就是健全宏觀調控監管體系。在宏觀調控體系中，我們認為最重要的是利率的市場化，中國的銀行業風險定價能力不行，宏觀調控部門把利率固定了，銀行怎么能夠定價呢？一開始我們談到，市場經濟是自由的企業制度，它是通過競爭性市場形成一個價格信號，來進行資源配置。在銀行業中，利率應該是變動的，銀行要有自己定價的權利，國家利率一定是市場化的，它才有可能定價。
另一方面，必須加快銀行業重組改制的步伐，擴充資本金，提高盈利能力，通過引進先進技術和先進管理經驗，應對對外開放帶來的一個挑戰，并形成于一套與國際操作慣例相接軌的新的微觀經濟的制度。
直接融資還是間接融資？
還有一個很大的問題就是市場結構問題，要擴大直接融資的比例。比如中國資本市場的發展問題，我們算了一下，去年中國資本市場獲得的融資額僅是整個融資額的4%-5%，換言之，至少90%以上的資金是由銀行提供的。有人說，這樣有什么不好呢？當然，從企業獲得資金的角度來說，沒有什么不好。但是，這在金融上是一個風險很大的舉動，把所有的風險集中于銀行，一有風吹草動，宏觀經濟出現波動，銀行首先就受不了了，壞賬增加。大家知道，處置風險的方式有兩種，一種是商業銀行的方式，通過積累良好的流動性資產，比如存款，以此來化解風險，或者把風險推向未來，我們叫“跨時配置”。為什么過去盡管中國的銀行在技術上應該破產，而實際上沒有倒閉呢？就是因為有大量的存款，你要提款我可以用別人的存款還你，只要這個過程持續下去，資金鏈條不斷，就可以經營下去，盈利與否問題不大，它反映了這樣一個風險配置的過程。另外一種方式就是通過資本市場，要同時對沖，發明出各種各樣的產品，同時把它賣掉，市場上的每個參與者都要承擔一定的風險，然后通過買賣來對沖風險。
現在中國的融資結構基本上偏于間接融資，銀行占90%以上，而資本市場占的比例非常小，風險基本集中在銀行，也就是過去的那種狀況，隨著經濟的大發展，銀行增加貸款，隨著貸款的增加，不良資產大量上升，最后是大剝離，這種循環要永遠持續下去。要避免銀行出現這種風險，最重要的是發展資本市場，使它和銀行做一個匹配，然后才能建立健全金融市場體系。在這方面，中國和金融業發達的國家差距還很大。下面這個圖，這是“中國直接融資與間接融資的比重”，有三個方面，一個是銀行貸款，一個是股票融資，一個是企業債券。到目前為止，我們有80%以上的資金來自銀行，這幾年中國的債券市場發展比較快，但是股票融資的比重依然是非常小的。
我們再來看西方國家直接融資和間接融資的比重。德國是以間接融資為主的模式，它的銀行貸款是60%多，美國也不到60%，像英國這樣的老牌資本主義國家，資本市場比較發達，所以它的銀行融資貸款不到30%，它們的其他金融資產相對比較多，而中國的金融資產過分單一了。
