中國日報(bào)網(wǎng)站環(huán)球在線消息：“空頭大佬”謝國忠一面堅(jiān)稱A股“全球最貴”，一面呼吁保持理性。他明確提出選股建議：“如果有公司受益于勞動力及原材料的價(jià)格上漲，就值得關(guān)注。”

“股市”，幾乎已成了時(shí)下最讓人揪心的話題。在經(jīng)濟(jì)增長放緩的形勢下，A股還面臨著被高估的壓力。被稱作“空頭大佬”的經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠預(yù)計(jì)A股將能看到2500點(diǎn)，習(xí)慣了他“唱空股市”的人們聽到這話仍是將信將疑，甚至批評聲又起。“我講話不好聽，但是有用。”這是謝國忠一貫的態(tài)度。

1960年出生的謝國忠，畢業(yè)于上海同濟(jì)大學(xué)路橋系。1990年獲麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位后，加入世界銀行，擔(dān)任經(jīng)濟(jì)分析員。在世行的五年時(shí)間，謝國忠所參與的項(xiàng)目涉及拉美、南亞及東亞地區(qū)。1997年，謝國忠加入摩根士丹利，任亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。2006年離開摩根士丹利后，謝國忠擔(dān)任玫瑰石公司董事，并以獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家的身份頻繁在媒體上亮出自己的觀點(diǎn)。

華爾街這樣評價(jià)他：外界可以通過謝國忠寫的評論判斷中國經(jīng)濟(jì)。

A股仍然是“全球最貴”

《環(huán)球人物》：您現(xiàn)在還堅(jiān)持認(rèn)為A股被高估嗎？

謝國忠：現(xiàn)在的中國股市還是不便宜。今年很多公司的贏利不會像去年那樣，這個(gè)季度國企的贏利差了一些，但是現(xiàn)在市盈率仍然在30倍以上，市凈率則在3到3.5倍之間。市盈率大家很熟悉了，這是估計(jì)普通股價(jià)值的最基本指標(biāo)之一。一般來說這個(gè)比率在20到30之間是正常的，大于這個(gè)數(shù)值意味著股價(jià)高，風(fēng)險(xiǎn)大。投資股票不光要看他的市盈率，也要同時(shí)看市凈率。市凈率是股價(jià)與每股凈資產(chǎn)，也就是股票賬面價(jià)值的比率。一只股票在證券市場上的價(jià)格高于賬面價(jià)值時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿Γ粗鸵馕吨Y產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。以目前的情況來看，中國還是最貴的一個(gè)市場。

《環(huán)球人物》：您的意思是，經(jīng)過這么驚人的震蕩，泡沫依然很多？

謝國忠：我只是陳述一個(gè)事實(shí)：這個(gè)市場全球最貴。不過目前悲觀氣氛已經(jīng)比較濃厚，不用再評論什么了。問題是，很多人連悲觀都缺乏理性，他們只看到股票的高點(diǎn)，卻沒有看到是從哪里高起來的，現(xiàn)在只不過是回到了一年前的水平，所以散戶一定不要感情用事。打個(gè)比方說，一樣?xùn)|西到某個(gè)價(jià)位賣掉了一次，不代表它就從此真的值這么多錢。股票從1漲到10，漲了很多，后來又回到5，你判斷的時(shí)候就得想清楚，是跟5比還是跟1比。

《環(huán)球人物》：照您的說法，A股什么時(shí)候才能具有投資價(jià)值？中石油這樣的權(quán)重股目前的走勢應(yīng)該怎么看？

謝國忠：雖然我仍然認(rèn)為很貴，但已經(jīng)不像過去那么離譜，如果找到便宜又有潛力的股票，當(dāng)然可以去投。我們看股票的時(shí)候，不妨比照一下香港，中石油在A股市場是十七八塊，在香港就只有十塊錢左右，一些類似的股票還是比香港貴很多的，投資者不能認(rèn)為A股就是與眾不同，對價(jià)差抱著“一直朝前走，不朝兩邊看”的態(tài)度。

外資有多大影響力？

《環(huán)球人物》：近期廣東省社科院的一份《境外熱錢在國內(nèi)的非正常流動調(diào)查報(bào)告》備受關(guān)注，報(bào)告中指出，去年大約有3000億美元的熱錢已經(jīng)進(jìn)入大陸境內(nèi)，該課題組組長黎友煥曾公開表示，“種種跡象表明，境外熱錢正在或準(zhǔn)備再次抄底A股市場。”對此，您怎么看？

謝國忠：QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）流進(jìn)中國的錢是政府明文規(guī)定，也就300億左右，而且多數(shù)流入了房地產(chǎn)，我不知道這3000億從何而來。另外，4月初，在香港有一些資金在買A股，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為中國政府可能會救市，但這些QFII的資金量還是比較小，可能就1億美金。

《環(huán)球人物》：海外股市與A股市場共振的現(xiàn)象越來越明顯，A股和H股的差價(jià)會走向統(tǒng)一嗎？

謝國忠：我覺得不會太早，畢竟它們之間的價(jià)格目前差得還是很遠(yuǎn)，不過，由于最近A股市場的整體下跌，二者之間的差價(jià)正表現(xiàn)出逐步縮小的趨勢。

《環(huán)球人物》：有人認(rèn)為是美國次級債導(dǎo)致了中國股市大跌，您怎么看？

謝國忠：中國最大的問題在于國內(nèi)的通貨膨脹壓力，而不是美國的次級債。次級債對中國最主要的影響在出口，但這還沒有影響到中國的內(nèi)需，更長遠(yuǎn)的影響還需要時(shí)間來顯現(xiàn)。

未來股市回升需要兩大條件

《環(huán)球人物》：目前有不少投資者認(rèn)為股市已經(jīng)走入熊市，近期發(fā)布的基金公司年報(bào)也把防御作為2008年的主要策略，您對散戶有什么建議？

謝國忠：在今天這個(gè)市場，最重要的是，你買股票之前，要對這家公司狀況有全面的認(rèn)識，這家公司的贏利是否靠得住。今年最大的問題就是贏利：一方面，成本的上升會使公司贏利變得困難；另一方面，大小非的解禁（注：非是指非流通股，占總股本5%以上的非流通股叫大非，5%以下的叫小非，由于股改使非流通股可以流通，即解禁）可能會對股價(jià)造成比較大的沖擊。所以，購買股票，一方面要看公司的贏利受成本的影響到底有多大，另一方面還要看大非小非供應(yīng)的多少。凡是能靠得住的股票，必須是贏利靠得住，今年能有很高贏利的公司不會太多，所以大家更要謹(jǐn)慎。

《環(huán)球人物》：導(dǎo)致這一階段市場深度調(diào)整的因素很多，未來還會有哪些因素可能會對市場繼續(xù)產(chǎn)生影響？

謝國忠：今年無論勞動力還是原材料的價(jià)格都出現(xiàn)大幅度的上升，前3個(gè)月漲了一倍，這些都會對股市產(chǎn)生影響。如果發(fā)現(xiàn)有公司受益于勞動力及原材料的價(jià)格上漲，就值得關(guān)注。比如，最近糧食價(jià)格上漲，農(nóng)民的種糧積極性提高，那么從事種業(yè)的公司就可能從中受益。

《環(huán)球人物》：股指期貨和創(chuàng)業(yè)板被看作是即將登場的好戲，但也有人認(rèn)為會讓現(xiàn)在的股市雪上加霜，您怎么看呢？

謝國忠：首先，無論我們出臺什么樣的政策，市場有它自身的規(guī)律，這是政策無能為力的。再就是，心理因素是影響中國股市很重要的一環(huán)，它會帶來短期的效應(yīng)。我認(rèn)為股指期貨和創(chuàng)業(yè)板的推出不會給股市帶來特別大的影響，但是萬一股市又掉了，人們就可能埋怨是政府出臺這項(xiàng)新舉措引來的。從這個(gè)方面考慮，我覺得政府不宜在短期內(nèi)有什么大動作。

《環(huán)球人物》：有人把奧運(yùn)作為股市的分水嶺，您也說，現(xiàn)在的調(diào)整只是屋頂上的風(fēng)波，對此您怎么解釋？

謝國忠：我曾說過，夏天之后，投資者會面對現(xiàn)實(shí)。因?yàn)楹芏嘀袊墓局皇峭娓拍睿@是不能長久的。對于那些公司來說，國家的緊縮政策會讓他們在資金流方面的不足顯現(xiàn)出來，最終影響投資者的信心。貨幣緊縮政策的實(shí)施可能會帶來一些痛苦，但是會讓中國的資本市場發(fā)展得更加健康。

《環(huán)球人物》：那未來股市回升需要哪些條件？

謝國忠：第一，通貨膨脹得以抑制，經(jīng)濟(jì)新周期出現(xiàn)，中國的上一個(gè)周期是從2003年開始的。第二，政府有新的增長策略出臺，就像1999年國企改革這種大政策的出現(xiàn)。在美國經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，中國如何搭建新的貿(mào)易平臺，又如何拉動內(nèi)需，成為至關(guān)重要的因素。如果能夠做好這些，中國未來的經(jīng)濟(jì)還會有很好的發(fā)展。

（來源：《環(huán)球人物》雜志）