中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：由中石油股價(jià)“腰斬”引發(fā)的新股發(fā)行制度改革爭(zhēng)論，成為今年兩會(huì)內(nèi)外的熱點(diǎn)話題。一些代表委員坦言現(xiàn)行新股發(fā)行制度種種弊病，呼吁加快市場(chǎng)化改革進(jìn)程，打擊股市投機(jī)行為，維護(hù)健康金融秩序，讓股市更加“清白”。
“資本優(yōu)先” 中小投資者中簽“難于上青天”
“現(xiàn)行新股發(fā)行方式奉行‘資本優(yōu)先’的原則，形成了機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者之間的不平等，也加劇了財(cái)產(chǎn)性收入的不均等。”全國(guó)政協(xié)委員劉漢元說(shuō)。
按照現(xiàn)行發(fā)行機(jī)制，擁有巨額資金的機(jī)構(gòu)投資者既可以參與網(wǎng)下詢價(jià)配售，又可以在網(wǎng)上進(jìn)行資金申購(gòu)。而中小投資者只能參與網(wǎng)上申購(gòu)，由于資金量小，幾乎很難中新股，最終只能被迫從二級(jí)市場(chǎng)上以更高的價(jià)格買入股票，承擔(dān)了較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。
去年１１月發(fā)行的中國(guó)石油４０億Ａ股引來(lái)了３.３８萬(wàn)億元資金的申購(gòu)，網(wǎng)上中簽率１.９４％。根據(jù)測(cè)算，投資者原則上需要８６萬(wàn)元才能穩(wěn)中１手，中小投資者中簽機(jī)會(huì)渺茫，只能選擇在二級(jí)市場(chǎng)上買入。而中國(guó)石油上市首日平均成交價(jià)高達(dá)４５元，比１６.７元的新股發(fā)行價(jià)高出了１.７倍，此后便一路下跌至２４元附近，首日大量買進(jìn)的中小投資者損失慘重。
“相比投入８６萬(wàn)元才能穩(wěn)中１手中石油，中小投資者如果想中簽中小板新股，更是難于上青天。”劉漢元說(shuō)。
發(fā)行價(jià)格有“指導(dǎo)” 機(jī)構(gòu)研究“功夫”難派用場(chǎng)
全國(guó)人大代表、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)教授易敏利說(shuō)，一個(gè)成熟的市場(chǎng)應(yīng)該是由市場(chǎng)參與主體來(lái)確定價(jià)格，特別是有較強(qiáng)研究能力的機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)在其中扮演重要作用。但我國(guó)股票發(fā)行的詢價(jià)制流于形式，往往都有一個(gè)“窗口指導(dǎo)價(jià)”，機(jī)構(gòu)投資者的研究“功夫”難以真正發(fā)揮出來(lái)。
統(tǒng)計(jì)顯示，去年二級(jí)市場(chǎng)平均交易市盈率高達(dá)４０倍至５０倍，但是一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行市盈率一般控制在２０倍至３０倍，這種巨大價(jià)差使得打新股“幾乎穩(wěn)賺不賠”。
根據(jù)證券機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，２００６年新股上市首日平均漲幅為８３％，２００７年以來(lái)新股首日漲幅平均高達(dá)１４０％，拓邦電子、宏達(dá)經(jīng)編、中核鈦白等股票上市首日竟暴漲５００％以上。
“新股申購(gòu)成為大資金最具可操作性的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利策略。作為詢價(jià)機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者在巨大的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利益誘惑面前，往往放棄理性判斷，報(bào)價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了公司的內(nèi)在價(jià)值，喪失了理性引導(dǎo)市場(chǎng)定價(jià)的功能。”劉漢元說(shuō)。
