果斷行動(dòng)猶未為晚

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)歷過(guò)兩輪比較大的通脹和一輪中等程度的通縮，但幸運(yùn)的是，“滯脹”對(duì)中國(guó)人來(lái)說(shuō)，還只是傳說(shuō)中的故事，并且在可以想象的未來(lái)，統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的滯脹也不會(huì)發(fā)生在中國(guó)。但在持續(xù)了三四年高增長(zhǎng)低通脹的“金發(fā)女孩經(jīng)濟(jì)”之后，高通脹已不期而至，并且伴隨著GDP的回落。在增速回落通脹上升這一局勢(shì)面前，該怎么辦？

從最近的形勢(shì)看，人們的通脹預(yù)期已經(jīng)形成，隨著年后的新一輪工資重定，物價(jià)螺旋式上升的潘多拉魔盒已經(jīng)打開(kāi)，這是寬松貨幣政策執(zhí)行太久的必然結(jié)果。我們似已錯(cuò)過(guò)控制通脹的最佳時(shí)機(jī)，但現(xiàn)在采取行動(dòng)，果斷控制貨幣(數(shù)量工具和利率工具皆可，關(guān)鍵是力度要足夠)仍未為晚矣。不過(guò)，在采取相關(guān)的行動(dòng)之前，有若干教訓(xùn)需要記取。

教訓(xùn)一，貨幣政策應(yīng)以穩(wěn)定物價(jià)為最高目標(biāo)。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本共識(shí)，也是上百年來(lái)各國(guó)貨幣政策經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的總結(jié)。但說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難，這一原則在沒(méi)有取得明確的法律地位之前，貨幣當(dāng)局的意志至關(guān)重要。

“快騎自行車(chē)?yán)碚摗闭f(shuō)起來(lái)很討巧，但實(shí)際上禍害無(wú)窮，歷史上的教訓(xùn)也比比皆是。這一理論的信徒太多，穩(wěn)定物價(jià)，首先就是要清除它的影響。

教訓(xùn)二，不可錯(cuò)誤僵化看待核心CPI。一般而言，除去能源和食品的核心CPI更能準(zhǔn)確地反映總需求狀況，因而被大多數(shù)央行作為觀察的主要目標(biāo)，但目前的形勢(shì)是，能源和食品價(jià)格的上漲，絕大部分反映的是總需求的過(guò)熱，供給沖擊因素反在其次，并且被核心CPI排除在外的食品和能源早已顯示出價(jià)格上漲的持續(xù)性。在這種情況下，如果抱殘守缺，死扣書(shū)本，以“結(jié)構(gòu)性通脹”應(yīng)付一下，麻痹大意，怎能看準(zhǔn)病因？

教訓(xùn)三，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格對(duì)消費(fèi)物價(jià)的影響要有前瞻性。資產(chǎn)價(jià)格對(duì)消費(fèi)物價(jià)的影響渠道復(fù)雜，且有相當(dāng)大的滯后性，此輪物價(jià)上漲，有多少成分與房?jī)r(jià)上漲所引發(fā)的過(guò)度投資相關(guān)，值得細(xì)細(xì)分析。

教訓(xùn)四，在輸入型通脹面前不應(yīng)無(wú)所作為。此輪物價(jià)上漲的原因和性質(zhì)，眾說(shuō)紛紜，五花八門(mén)，輸入型通脹說(shuō)即其一。作為一個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體，并非完全被動(dòng)接受外部的價(jià)格輸入，如果以此作為借口，或無(wú)所作為，或下錯(cuò)藥，后果堪憂(yōu)。 (黃小鵬 作者單位：趨勢(shì)宏觀研究公司)（來(lái)源：政權(quán)時(shí)報(bào)）