評(píng)估機(jī)構(gòu)勿缺位

一些知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在這場(chǎng)次貸危機(jī)中扮演了不光彩的角色。據(jù)美國(guó)《商業(yè)周刊》報(bào)道，近幾年來穆迪與標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在擔(dān)保債券市場(chǎng)上獲利豐厚，但其評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)目前正遭到質(zhì)疑。

擔(dān)保債券市場(chǎng)成立于1987年，交易以債券、貸款、金融衍生物為收益的證券。自2001年開始，大量機(jī)構(gòu)投資者涌入，該市場(chǎng)的交易規(guī)模在短短幾年就擴(kuò)大了5倍，到2006年市場(chǎng)交易規(guī)模已達(dá)到1萬美元。《商業(yè)周刊》的報(bào)道批評(píng)說，“如果沒有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，許多投資機(jī)構(gòu)如退休基金或大學(xué)發(fā)展基金是不可能購(gòu)買到擔(dān)保債券的”。

在過去幾年里，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與發(fā)債銀行存在“親密的關(guān)系”：評(píng)級(jí)費(fèi)用不是由投資人負(fù)擔(dān)而是由發(fā)債公司付費(fèi)；不是投資人付費(fèi)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就會(huì)親自指導(dǎo)發(fā)債公司如何修改以獲得高分；在評(píng)估中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并沒有檢查各個(gè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，而是根據(jù)發(fā)債公司提供的資料應(yīng)付了事。

隨著次級(jí)貸款危機(jī)波及到擔(dān)保債券市場(chǎng)，貸款債權(quán)中出現(xiàn)了大量壞賬之后，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)才遲遲作出反應(yīng)。7月，穆迪與標(biāo)準(zhǔn)普爾52億美元和73億美元的次級(jí)抵押貸款債券降級(jí)，但這只是近年發(fā)債的一小部分，相對(duì)于來勢(shì)洶洶的次貸危機(jī)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的動(dòng)作太遲了。

除了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，投資銀行也備受投資者非議。“投資銀行為了自身盈利，不惜降低標(biāo)準(zhǔn)把抵押貸款債券推向擔(dān)保債券市場(chǎng)，”朱青浦說，“投資銀行也不愿意承擔(dān)次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)，他們做的是把次級(jí)抵押貸款債券推向市場(chǎng)，賺取手續(xù)費(fèi)。”

在這輪危機(jī)中，美國(guó)主要投行都蒙受不小損失。美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登，旗下兩只對(duì)沖基金幾乎完全蒸發(fā)，公司總裁沃倫·斯佩克特已宣布辭職。美國(guó)住宅抵押貸款投資公司倒閉后，德意志銀行、摩根大通銀行、美洲銀行、花旗集團(tuán)、摩根士丹利也跟著受到牽連。

放貸管理松不得

“次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)的根源還是在銀行，”奧本海默基金公司董事總經(jīng)理李山泉告訴記者。“仔細(xì)觀察可以發(fā)現(xiàn)，這兩年美國(guó)的房?jī)r(jià)沒有下降多少，但是銷售下降了很多，主要問題是在銀行貸不到款，銀行開始惜貸，因?yàn)槟壳暗娘L(fēng)險(xiǎn)系數(shù)變了。次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)出現(xiàn)問題之后，美國(guó)主要的借貸市場(chǎng)也出現(xiàn)了問題，原因是什么呢？銀行害怕了。美國(guó)的主要銀行在貸款方面管理太松，對(duì)于房地產(chǎn)貸款過多。”

“發(fā)放抵押貸款的時(shí)候，不能因?yàn)槭袌?chǎng)過熱而降低標(biāo)準(zhǔn)，這是國(guó)內(nèi)需要汲取的教訓(xùn)，”朱青浦總結(jié)說，“在房地產(chǎn)過熱的背景下，貸款銀行爭(zhēng)相發(fā)貸，投資銀行搶奪債券證券化市場(chǎng)，造成市場(chǎng)收益率越來越低，為了追求高收益率，銀行投資風(fēng)險(xiǎn)更大的公司，一旦出現(xiàn)問題影響非常大，這是美國(guó)的教訓(xùn)，不要貪圖眼前的小利，不要降低標(biāo)準(zhǔn)。”

（編輯：王晶）