中國日報網環球在線消息：“熱錢”又稱游資，是指尋求短期回報的流動資金。這些資金流動速度極快，一旦尋求到短線投資機會，就會涌入；而一旦獲得預期盈利或者發現投資機會已經過去，又會迅速流走。當今，國際市場上“熱錢”充斥，投機者無孔不入，興風作浪，炒作一切可以炒作的題材，國際金融市場因此持續動蕩。

“熱錢”對中國的青睞是以國際金融市場普遍存在人民幣升值預期為標志。在2002年之前，中國金融監管部門的煩惱是資金持續外流。2002年之后，峰回路轉，不僅前些年外逃的資本在匆匆回流，更令監管部門頭痛不已的是國際短期資本的大量入境，當然國內民間游資也不能忽視。

在理論上，“熱錢”進入中國投機很難。但實際上，可通過諸多渠道入境，還可通過地下錢莊、走私等難以甚至根本就無法監測的途徑入境。種種跡象表明，我國資本賬戶事實上的開放程度比法律上的開放程度要大得多。

在人民幣大幅升值遙遙無期的情形下，“熱錢”持續入境背后有更復雜的動機，那就是瞄準質優價廉的人民幣資產尤其是具有巨大升值潛力的房地產。

政府應善于與“熱錢”打交道

盡管對于新興市場來說，“熱錢”導致的弊端遠遠大于帶來的利益，但是遠不必一談“熱錢”就為之色變，應習慣與“熱錢”打交道。當今，全球至少有7.2萬億美元的短期資本流動于國際資本市場，相當于世界年產值的20%。國際外匯市場上平均每天12萬億美元的交易額中的90%為短期資本。“熱錢”的活躍程度和一國資本市場的開放程度成正比，只要該國參與國際經濟，正視全球化趨勢，就必須直面金融市場中的“熱錢”問題。

如何應對“熱錢”？首先，應保持各類市場尤其是金融市場的相對均衡，不給“熱錢”在一定時間內大的投機機會，從而不會導致大規模的單向資本流動。為此，外貿、外資與貨幣等涉外政策在長期內盡可能趨于中性，既不刺激也不抑制相關經濟變量的異常變化，對于已經出現的嚴重偏離市場均衡的金融產品價格（如人民幣匯率）以及外貿與外資政策（如過度鼓勵出口與過度引進外資）應盡快加以糾正。

其次，須大力發展各類金融市場，完善金融監管機制，提高監管能力與水平。對于中國境內的“熱錢”規模，相關金融監管部門的監測只有300億到500億美元，與境外研究機構的3500億美元的判斷相距甚遠。監測與判斷的懸殊差異會直接影響到監管部門及時有效進行決策。

另外，要強化對“熱錢”流入的限制。建議由原來的數量型管制過渡到數量型管制與價格型管理并用。國際上比較成功的做法是“往國際金融的飛輪中拋些沙子”，即采用跨境資本交易稅與一年期無息存款準備金要求抬高資金使用成本。這一不高的門檻，可令投機者望而卻步，但不會使投資者敬而遠之。

關鍵要有“一攬子方案”

由于意識到“熱錢”會對中國經濟造成諸多不良影響，監管層已予以高度關注。

2006年4月下旬，在國際貨幣基金組織（IMF）國際貨幣與金融委員會（IMFC）春季部長級會議上，中國人民銀行行長周小川呼吁各國盡快建立起協調互信的政策框架，加強對對沖基金為代表的“熱錢”的監督，穩定市場預期，實現有序調整。

加強對“熱錢”的監管，應該繼續深化和細化各項政策。其中，最關鍵的措施就是增加匯率機制的靈活性，加快匯率改革步伐，實施合理的外匯管理制度。對此，央行和國家外匯管理局已經出臺并正在醞釀一系列措施來限制、疏導“熱錢”的流動。

2006年6月8日，國家外匯管理局出臺政策，自7月1日開始，企業境外投資不再受額度限制，外匯需求可以得到充分滿足。這是增強人民幣匯率機制靈活性的重要步驟。自2005年7月21日我國匯率機制改革啟動以來，國家外匯管理局就出臺了一系列政策，進一步放寬外匯管制，完善匯率形成與風險防范機制。

一邊是不斷涌入的國際“熱錢”，一邊是國家監管部門全力搭建防線，雙方的較量正在不斷升級。事實上，在金融全球化日益劇烈的情況下，對資本流入進行管理的難度將越來越大。中國人民銀行行長助理易綱不久前表示，中國政府將會用全面的組合政策來消除目前存在的經常項目和資本項目下的雙順差，以更有效地監管“熱錢”流入。

（來源：半月談 作者：江涌）