二季度經(jīng)濟(jì)再度回到弱復(fù)蘇通道中。分析人士指出，二季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期存在繼續(xù)下調(diào)的風(fēng)險，未來1-2個月將驗證庫存周期能否見底，在此之前，市場并不具備趨勢性上漲基礎(chǔ)，藍(lán)籌股整體也缺乏上攻空間。
眾所周知，價格是需求強(qiáng)弱波動的直觀表現(xiàn)。4月PPI同比增速僅為-2.6%，遠(yuǎn)低于此前市場一致預(yù)期的-1.9%，這進(jìn)一步驗證了今年春節(jié)后開工滯后且旺季恢復(fù)力度不足。不僅如此，最新公布的4月制造業(yè)PMI逆季節(jié)出現(xiàn)回落，也表明實體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生需求動力疲弱，未來“量”、“價”齊跌的可能性仍較大，這將難以支撐盈利持續(xù)恢復(fù)。不過，4月工業(yè)增加值數(shù)據(jù)還是出現(xiàn)了一定幅度反彈。4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.3%，環(huán)比上升0.4個百分點。分析人士指出，盡管4月工業(yè)增加值環(huán)比數(shù)值刷新了去年12月復(fù)蘇以來環(huán)比高點，但鑒于其本身存在報復(fù)性反彈的需求，因而除非出現(xiàn)大規(guī)模外生刺激，否則4月工業(yè)增加值同比增速將成為本輪復(fù)蘇高點，接下來5、6月份向下的壓力將較大，二季度末經(jīng)濟(jì)去庫存的壓力很可能會重新出現(xiàn)。
應(yīng)該說，當(dāng)前市場正逐步從“政策市”過渡到“經(jīng)濟(jì)市”，接下來的經(jīng)濟(jì)走勢才是決定指數(shù)運行方向的重要變量。目前來看，在地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)不放松的背景下，管理層對經(jīng)濟(jì)主動減速進(jìn)而為轉(zhuǎn)型創(chuàng)造空間的認(rèn)知已逐步達(dá)成共識，短期來看，大規(guī)模刺激政策或就此退出歷史舞臺，因而市場不大可能會出現(xiàn)趨勢性上漲行情。
在此背景下，與經(jīng)濟(jì)周期敏感度極高的周期板塊，后續(xù)仍將受制于整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇乏力，因而其盈利改善空間將有限；即便周期股出現(xiàn)反彈，或許只能定性為曇花一現(xiàn)的“超跌反彈”，因此市場風(fēng)格很難由小向大真正切換。
