國內預制樁行業內龍頭企業中技樁業繼2011年IPO申請失敗后，計劃于今年二次闖關。公司曾因多起工傷事故、專利訴訟風險、關聯方資金占用、財務風險、關聯方IPO前突擊入股等隱患被曝光。

　　兩年內曾發生四起工傷事故 暴露安全風險

　　根據中技樁業2011年時的招股書披露，公司報告期內曾發生四起工傷事故。接連發生工傷事故并受到相關部門四度處罰的擬上市公司實屬罕見，也是導致中技樁業2011年首次申請IPO被否的最主要原因。

　　中技樁業下屬子公司嘉興中正于2009年8月29日、2010年4月15日、2010年6月29日，發生三起工傷事故，分別有一名電工、兩名掛鉤工因違反操作規范受傷，經搶救無效后死亡。嘉善縣安全生產監督管理局先后三次下發《行政處罰決定書》，并予以10萬、14.8萬、19萬元的罰款。2010年5月23日，公司蘇州分公司發生一起工傷事故，工人經搶救無效后死亡。蘇州市吳中區安全生產監督管理局對蘇州分公司予以罰款10 萬元。

　　盡管中技樁業在招股書中強調上述事故都不屬于重大安全事故，對公司生產工期和產品質量未產生不利影響。但公司仍存在因生產、吊裝和運輸過程中由于設備使用操作不當、操作程序不符或其他意外情況招致安全事故以及人員傷亡的可能，從而會對生產工期、產品質量以及公司形象產生負面影響。

　　核心專利存疑 或潛藏訴訟風險

　　中技樁業在首次申請IPO時，招股書申報稿顯示，中技樁業目前共有9項專利技術取得了專利證書。其中，2008年11月獲得授權的“預應力高強度混凝土方樁及其制造方法和成型模具”尤為關鍵。然而，作為此次IPO的最大“賣點”，中技樁業所持有的這項專利卻在IPO的前夜以和解的方式結束了持續一年多年的專利權訴訟。

　　招股書申報稿也提示了兩項和專利有關的風險：專利被侵權的風險；專利訴訟風險。公司從2009年到2010年卷入的兩項專利訴訟說明這兩項風險確實存在，并且未來仍然可能發生這樣的訴訟，從而給公司帶來損失或者負面影響。

　　中技樁業在其招股書申報稿中坦言：“雖然上述專利訴訟已經全部結案，公司擁有的專利繼續有效，但公司仍存在與專利相關的訴訟風險。”中技樁業有關人員也曾對外表示：“離心方樁技術要求并不是太高，主要是涉及到一些專利問題。”業內人士表示，從財務數據披露的情況來看，保持核心專利技術的壟斷對于中技樁業的重要性不言而喻。

　　關聯方資金占用暴露治理風險

　　2011年中技樁業首次IPO申報稿顯示，顏靜剛為本公司實際控制人，并對本公司經營決策具有較大的影響力。

　　公司2007年、2008年和關聯方曾發生采購貨物、銷售貨物、購買固定資產、提供貸款擔保等關聯交易。報告期內，公司的控股股東顏靜剛多次為公司銀行貸款提供擔保，可見公司和大股東的關系之密切。

　　另外，公司在2007年對關聯方的其他應收款余額較大，存在關聯方占用資金情況；2007年~2008年公司和股東方存在大額資金拆借往來；2008年的關聯方拆借資金規模高達9000多萬。因此多次向大股東顏靜剛借用資金，導致財務報表顯示向顏靜剛累計流出現金較大，但實際大部分資金流出是公司向顏靜剛陸續借款而發生的還款資金流出。

　　但這種解釋并不能消除各界對其財務獨立性和內控制度的質疑。據披露，2009年9月公司計提了由關聯方資金占用產生的資金占用費共計190.26萬元，沖減當期財務費用。大股東顏靜剛自愿承擔上述費用，并已于2009年11月16日支付給公司。至此，上述關聯方資金占用情況才全部清理完畢。可見，公司發行前后都面臨著實際控制人控制的治理風險。

　　潛在財務風險不可忽視

　　中技樁業毛利率受鋼架變動影響較大，應收賬款余額也呈逐年遞增趨勢，隨著規模擴大和子公司增多，資產負債率較高，仍存在一定的償債風險。

　　財務數據顯示，2009年中技樁業綜合毛利率從上一年的29.12%下滑至21.91%，2010年上半年這一水平再度下跌了2.18個百分點。公司稱去年下降的原因之一是由于標準方樁進行了讓利促銷，毛利率下降了5.03個百分點，另一方面是因為原材料采購成本的上升。

　　近年來毛利率對原材料價格敏感分析顯示，主營業務毛利對鋼材(4272,-21.00,-0.49%)價格相對最為敏感，以2009年度為例，當鋼棒價格上漲1%時，主營業務毛利將下降0.82%。 從上漲的鋼價水平判斷，未來公司的毛利率并不一定不理想。

　　隨著公司銷售收入的迅速增加，本公司應收賬款余額也呈現逐年快速增長趨勢，2007年、2008年、2009年及2010年6月末應收賬款余額分別為858.62 萬元、3,706.97 萬元、11,998.66 萬元和20,868.03萬元，2007年、2008年、2009年及2010年6月末應收賬款占營業收入比例分別為：9.60%、20.15%、22.04%和31.07%。公司提示，隨著公司銷售規模的持續擴大，公司客戶數量明顯增多，應收賬款的管理難度將會相應加大，若催收不力或下游客戶財務狀況出現惡化，公司可能面臨一定的呆壞賬風險。