作為中國(guó)最大的金融并購(gòu)案，“平深整合”一直備受市場(chǎng)的關(guān)注。今年以來，隨著整合的不斷深入，市場(chǎng)的目光逐漸聚焦于深發(fā)展的超預(yù)期業(yè)績(jī)及整合的最新進(jìn)展兩個(gè)方面。
2011年上半年，深發(fā)展交出了一份靚麗的中報(bào)成績(jī)單，銀行資產(chǎn)規(guī)模、利潤(rùn)及收益回報(bào)均有較好的表現(xiàn)。與此同時(shí)，深發(fā)展正式啟動(dòng)對(duì)中國(guó)平安的定向增發(fā)。市場(chǎng)認(rèn)為，此次增發(fā)將有效緩解深發(fā)展的資本瓶頸制約，并為深發(fā)展長(zhǎng)期發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
而對(duì)于平安銀行小股東問題，深發(fā)展最近也給出了最新解決方案。深發(fā)展希望借此方案妥善解決小股東問題，以便將全部精力投入到“平深整合”中。
解決方案助力“平深整合”
“平深整合”現(xiàn)已進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，多項(xiàng)整合工作正在有序進(jìn)行，但廣受輿論關(guān)注的平安銀行小股東問題還未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。近日平安銀行向持有該行股票的中小股東發(fā)函稱，小股東可將所持股份變現(xiàn)，由深發(fā)展向中小股東支付相應(yīng)對(duì)價(jià)。中小股東將能夠充分利用現(xiàn)金對(duì)價(jià)的時(shí)間價(jià)值，進(jìn)行再投資，實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的收益。同時(shí)，這一方案充分考慮到小股東利益，未將“受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，銀行業(yè)整體估值下降”這一因素作為參考依據(jù)，仍以原估值價(jià)格進(jìn)行交易，充分體現(xiàn)了深發(fā)展對(duì)平安銀行中小股東負(fù)責(zé)任的態(tài)度。方案的出臺(tái)有望盡快解決小股東問題，起到助力“平深整合”的作用。
四大因素推動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)
深發(fā)展2011年中報(bào)顯示，今年上半年，深發(fā)展資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，利差穩(wěn)步提升，中間業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)良好，資產(chǎn)質(zhì)量再獲提升，整體盈利能力增長(zhǎng)良好。
值得關(guān)注的是，深發(fā)展2011年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率超過了此前市場(chǎng)預(yù)期的50%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)47.32億元，同比增長(zhǎng)56%；每股收益1.36元，同比增長(zhǎng)39%。
湘財(cái)證券在最新研報(bào)中指出，資產(chǎn)規(guī)模、成本收入比、凈息差、手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)是驅(qū)動(dòng)深發(fā)展凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的四大因素，按照湘財(cái)證券的估算，四大因素對(duì)上半年深發(fā)展凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)分別為34.47%、18.73%、10.02%、6.53%。
其中，至2011年6月30日，深發(fā)展資產(chǎn)總額達(dá)8,521億元，較年初增17%；一般性貸款余額較年初增11%至4,320億元；存款總額較年初增12%至6,325億元。同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量也再次提升，不良貸款余額和不良貸款比率兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均取得雙降。在2011年上半年，深發(fā)展凈息差為2.63%，同比提升了17個(gè)百分點(diǎn)。
在非息收入增長(zhǎng)方面，數(shù)據(jù)同樣強(qiáng)勁，增長(zhǎng)主要來自于手續(xù)費(fèi)及傭金收入。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)的凈手續(xù)費(fèi)收入為11.9億元，同比增長(zhǎng)58%，主要原因在于理財(cái)業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)和融資相關(guān)業(yè)務(wù)取得快速增長(zhǎng)，三項(xiàng)業(yè)務(wù)同比增幅分別為352%、172%、124%。
此外，深發(fā)展的成本收入比數(shù)據(jù)較去年同期大幅下降5.96%，成本收入比保持在36.30%的水平。分析師認(rèn)為，成本收入比大幅下降的主要原因在于深發(fā)展加大了成本控制的考核力度，而營(yíng)業(yè)收入增速持續(xù)保持高于費(fèi)用支出的增速態(tài)勢(shì)，反向拉低了費(fèi)用率。
值得一提的是，在“兩行整合”的過程中，協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)得到了初步的顯現(xiàn)。深發(fā)展行長(zhǎng)理查德?杰克遜透露，目前交叉銷售方面的工作已經(jīng)開始開展，首先體現(xiàn)在信用卡業(yè)務(wù)上。據(jù)悉，深發(fā)展在第二季度就開始了正式的交叉推廣銷售，盡管目前還限于較小的范圍之內(nèi)，但通過交叉銷售發(fā)出的信用卡量已經(jīng)達(dá)到幾十萬張。理查德?杰克遜表示，深發(fā)展的希望是，目前在機(jī)制的搭建上以及一些應(yīng)急的準(zhǔn)備方面將相關(guān)的制度做好，并搭建起服務(wù)平臺(tái)。
市場(chǎng)積極評(píng)價(jià)定增方案
截至2011年6月30日，深發(fā)展的核心資本充足率和資本充足率分別為7.01%和10.58%。深發(fā)展副行長(zhǎng)陳偉表示，由于近年來深發(fā)展的核心資本充足率一直維持在剛剛符合銀監(jiān)會(huì)要求的水平上，僅靠自身的利潤(rùn)增長(zhǎng)不能夠適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，加之4月份銀監(jiān)會(huì)提高了對(duì)核心資本充足率的要求，對(duì)深發(fā)展來說，非常有必要補(bǔ)充資本。
此次，深發(fā)展對(duì)中國(guó)平安啟動(dòng)的定向增發(fā)采用非公開發(fā)行的方式。按照定增計(jì)劃，發(fā)行數(shù)量將在8.92億股到11.89億股之間，募集資金的數(shù)量將不超過200億元。如按照200億元的募集上限，截至2011年6月30日的靜態(tài)測(cè)算，預(yù)計(jì)此次交易完成后，深發(fā)展的核心資本充足率和資本充足率將分別提高至10.59%和13.76%。
陳偉指出，在定增完成后，對(duì)于深發(fā)展來說，既可以滿足監(jiān)管的要求，也將優(yōu)化深發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。
對(duì)于此次定向增發(fā)，市場(chǎng)紛紛給予了積極的評(píng)價(jià)。
中金公司指出，盡管深發(fā)展的定增方案推出時(shí)間早于預(yù)期，但這一方案將盡早解決深發(fā)展一直以來的資本瓶頸問題，有利于其業(yè)務(wù)的發(fā)展。納入定增影響后，深發(fā)展的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將進(jìn)一步改善，估值水平吸引力較大。同時(shí)，中金公司繼續(xù)將深發(fā)展納入首選股組合。
銀河證券的最新研報(bào)表示，通過此次增發(fā)，將消除制約深發(fā)展發(fā)展的資本瓶頸。銀河證券預(yù)期，深發(fā)展將很快步入網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張、系統(tǒng)升級(jí)和零售業(yè)務(wù)開拓的新階段，并進(jìn)入持續(xù)的外延式擴(kuò)張期，深發(fā)展有望憑借其長(zhǎng)期的成長(zhǎng)潛力，成為上市銀行中最具特質(zhì)的公司。
興業(yè)證券認(rèn)為，此次定增方案的推出，驗(yàn)證了中國(guó)平安必然會(huì)為其銀行子平臺(tái)的發(fā)展持續(xù)提供支持的判斷，定向增發(fā)的完成將使深發(fā)展核心資本充足率提高 3個(gè)百分點(diǎn)以上，不僅為深發(fā)展公司在目前資本導(dǎo)向的競(jìng)爭(zhēng)中搶得了先機(jī)，也奠定了該行長(zhǎng)期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。
（來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）
