神州泰岳：業(yè)務(wù)無創(chuàng)新命運遭掌控

神州泰岳日線圖

股價曾經(jīng)超過200元的神州泰岳終于回到原位，5月27日，其收盤價為29.55元(除權(quán)后的價格)。

創(chuàng)業(yè)板上市公司的高估值“通病”仍然在神州泰岳上演。公司的業(yè)務(wù)單一，以及高速發(fā)展難持續(xù)等根源上的問題并沒有在上市后得到有效解決。這點對于傍著“大款”中移動上市的神州泰岳更為明顯。

眾所周知，飛信是神州泰岳的核心支柱產(chǎn)業(yè)。公司2010年年報顯示，飛信的主營收入占比達到了58.36%，毛利率達到74.13%。神州泰岳在中國移動的“庇護”之下，業(yè)務(wù)出現(xiàn)了飛速發(fā)展。但是，飛信業(yè)務(wù)的命運始終掌握在中國移動手里。神州泰岳只是負責飛信的運維支撐，與飛信業(yè)務(wù)發(fā)展本身并沒有多大關(guān)系。技術(shù)含量沒有多高，可替代性極高，因此飛信的未來發(fā)展前景完全取決于中移動。

在2009年上市后，神州泰岳2010年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元，同比增長28%，凈利潤5716萬元，同比增長48.36%，但凈利潤環(huán)比卻下滑25.4%。在2010年年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長了16.42%，凈利潤同比增長21.28%。但是，與公司上市前表現(xiàn)相比，神州泰岳在上市后的業(yè)績增速明顯放緩。

其中飛信業(yè)務(wù)，因中國移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略調(diào)整而受到削弱。飛信業(yè)務(wù)在2010年實現(xiàn)營業(yè)收入4.91億元，同比增長了11.38%，遠低于2009年年報中58.74%的同比增速，在總營收中所占比重也未能維持以往60%以上的水準，下滑至58%左右。飛信業(yè)務(wù)營業(yè)總收入僅增長11.38%，而營業(yè)成本也增長了7.83%。

而“農(nóng)信通”項目是神州泰岳與中國移動合作的又一個大型項目，從2009年開始，農(nóng)信通就開始為公司貢獻利潤，而去年年報中，農(nóng)信通的主營收入占比為3.96%，但毛利率卻達到48.60%。而這兩個撐起神州泰岳業(yè)績的項目均來自中國移動。

業(yè)內(nèi)人士向記者表示，從飛信業(yè)務(wù)看，中移動不合作的風險應(yīng)該比較小。但是，中移動出于對成本的控制，完全可以進行壓價。因此，對神州泰岳來說存在壓價的風險，而長期看，神州泰岳的命運仍然是掌握在中移動手里。

與此同時，對于眾多的機構(gòu)投資者來說，已經(jīng)悄然選擇“割肉”出局。在前十大股東中，只有兩只基金有所增持，其他六只基金均出現(xiàn)了減持。其中融通動力先鋒股票型證券投資基金從285萬股，到了今年一季度已經(jīng)不在十大流動股東行列。而一季度第十大股東吳鳴霄持股僅為61萬股。