中國日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：肉、蛋價(jià)格躥升的同時(shí)，瑞士信貸、中信證券、申銀萬國、興業(yè)證券等，上周都紛紛調(diào)高了對(duì)于5月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)的預(yù)期，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為將輕松逾越3%調(diào)控目標(biāo)值，達(dá)3.2%-3.6%的水平。
而央行行長周小川6月5日明確表示，央行正在關(guān)注5月份的數(shù)據(jù)，以決定是否再次加息。5月份的CPI數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將在周二(6月12日)發(fā)布。
世界銀行近日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告亦指出，中國的物價(jià)存在由消費(fèi)價(jià)格向普遍價(jià)格上漲蔓延的風(fēng)險(xiǎn)。這些分析表明，中國經(jīng)濟(jì)長久保持的高增長低通脹的良好局面正受到各種因素的挑戰(zhàn)。
進(jìn)一步緊縮的預(yù)期在市場再度蔓延。他們認(rèn)為，流動(dòng)性長期過剩本身就會(huì)加大通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，而目前供給因素導(dǎo)致CPI上行動(dòng)力增強(qiáng)，這讓央行貨幣政策的壓力增大。
一致看高
國家發(fā)改委最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國36個(gè)大中城市豬肉價(jià)格平均上漲10.5%，其余食品價(jià)格也有不同程度上漲。這打破了原本平和上漲的CPI預(yù)期。
在當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格存在泡沫危險(xiǎn)的情況下，如果CPI繼續(xù)走強(qiáng)，有可能帶來中國全面價(jià)格上漲的壓力，從而加大通貨膨脹的危險(xiǎn)。6月7日，瑞士信貸發(fā)布研究報(bào)告說：鑒于近期豬肉等價(jià)格變動(dòng)的影響，已經(jīng)將5月份的CPI預(yù)期調(diào)整為3.2%-3.5%的水平。他們認(rèn)為通脹的壓力正在向中國漸漸逼近。
亞洲開發(fā)銀行中國代表處經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊建也認(rèn)為:“亞行年初預(yù)計(jì)今年的CPI在2.6%左右，現(xiàn)在看來這個(gè)數(shù)據(jù)很有必要重新調(diào)整。”無論最終5月份的CPI會(huì)落腳何處，目前眾多研究機(jī)構(gòu)的心理預(yù)期已經(jīng)在原來的基礎(chǔ)上普遍上調(diào)了0.4-0.6個(gè)百分點(diǎn)。
由于肉禽消費(fèi)在CPI中的權(quán)重約為7.5%，以平均漲幅擴(kuò)大8%計(jì)算，豬肉漲價(jià)將導(dǎo)致5月份CPI漲幅提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，申銀萬國預(yù)計(jì)5月份CPI在3.6%左右。研究進(jìn)一步指出，由于糧食漲價(jià)及供給因素，預(yù)計(jì)今年的實(shí)際物價(jià)水平有望達(dá)到3.3%，比原先預(yù)測(cè)高0.3個(gè)百分點(diǎn)。
興業(yè)證券也認(rèn)為，5月份CPI將達(dá)到3.4%-3.5%的高位，而在未來幾個(gè)月，受翹尾因素影響，CPI可能繼續(xù)走高。
國家信息中心宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部指出，雖然不能確定上調(diào)的百分點(diǎn)，但CPI的上漲是肯定的。
世界銀行的研究報(bào)告認(rèn)為，除了國內(nèi)的因素外，國際糧食需求的增長，導(dǎo)致糧食儲(chǔ)備達(dá)到歷史低點(diǎn)，而受國際糧食價(jià)格上漲的影響，通貨膨脹的壓力上升。
加息只是時(shí)間問題
如果中國經(jīng)濟(jì)的步伐跟隨他們的預(yù)期，加息將成為必然，問題只在于時(shí)間點(diǎn)的選擇。
陶冬認(rèn)為，央行應(yīng)該繼續(xù)保持緊縮的力度，以抑制通貨膨脹上漲的壓力。除此之外，高居不下的投資和資產(chǎn)價(jià)格的上漲，都要求中央銀行加快調(diào)整當(dāng)前過低的資金價(jià)格水平。
陶冬是瑞士信貸瑞信的董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師。他認(rèn)為，一個(gè)理想的狀況是，央行應(yīng)當(dāng)在下半年繼續(xù)提高貸款利率3次，共計(jì)81個(gè)基點(diǎn)，使一年期貸款基準(zhǔn)利率在2007年底上調(diào)到7.38%的水平，存款利率也應(yīng)該改變當(dāng)前實(shí)際為負(fù)的局面，到2007年底達(dá)到4.14%的水平。
而如果5月份的CPI數(shù)據(jù)高于3.5%，陶冬認(rèn)為央行很可能到6月中旬就會(huì)宣布加息。
多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在流動(dòng)性過剩的壓力下，央行所能忍耐的CPI水平已經(jīng)調(diào)低。銀河證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師吳天舒指出，在2004年，物價(jià)連續(xù)三個(gè)月超過5%的時(shí)候，央行才于10月份遲遲宣布加息。現(xiàn)在，央行所能承受的限度顯然已經(jīng)大大低于當(dāng)時(shí)的水平，達(dá)到3%以上，都可能加速促使央行做出加息的選擇。做出這種調(diào)整的一個(gè)重要原因在于，一方面，流動(dòng)性過剩成為去年以來一個(gè)越來越突出的問題，另一方面，面對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的泡沫跡象，CPI的上漲很可能成為引爆整個(gè)通脹的導(dǎo)火索。
中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師陳濟(jì)軍認(rèn)為，如果CPI達(dá)到3%以上，就可能由消費(fèi)品價(jià)格帶動(dòng)其他物價(jià)的上漲，因?yàn)?%已經(jīng)接近溫和通脹的水平了。
但對(duì)于通脹的治理，也有不同意見。中國社科院金融研究所的彭興韻博士認(rèn)為，由于本次CPI上行主要是由供求關(guān)系引起的，而不是貨幣增加過程中追逐少量商品導(dǎo)致的，因而更應(yīng)該理順的是供求關(guān)系，而加息的作用是有限的。
加息對(duì)于抑制本輪通脹壓力有多大作用是問題的一方面，而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中所存在的由過快到過熱的風(fēng)險(xiǎn)，讓加息變成了央行需要做出選擇的另一個(gè)問題。前4個(gè)月，中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)上升跡象，達(dá)到25.5%；4月份，全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲5.4%，其中，深圳、北京的新房價(jià)格漲幅仍超過10%。
著力點(diǎn)挪移
陳濟(jì)軍認(rèn)為，當(dāng)前的流動(dòng)性過剩的傳導(dǎo)主要體現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格上，而CPI的反應(yīng)則比資產(chǎn)價(jià)格遲鈍得多。但如果長期的流動(dòng)性過剩與資產(chǎn)價(jià)格暴漲的局面持續(xù)下去，很可能會(huì)蔓延到CPI。
他認(rèn)為，一年前，央行政策的著力點(diǎn)更致力于解決投資高速增長的問題，而現(xiàn)在，政策的著力點(diǎn)則更注重于解決物價(jià)和出口的問題。
解決這兩個(gè)問題，就必須面對(duì)匯率和利率的尺寸拿捏難題。如何在加息的同時(shí)，緩解人民幣升值壓力，降低流動(dòng)性過剩，是硬幣的一面；如何在升值預(yù)期持續(xù)強(qiáng)勁，流動(dòng)性過剩難以扭轉(zhuǎn)的情況下，緩解可能面對(duì)的通貨膨脹及資產(chǎn)價(jià)格泡沫的壓力，是硬幣的另一面。
盡管央行今年5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、兩次加息、兩次發(fā)行定向央行票據(jù)，但是對(duì)于投資的抑制作用仍然有限。而另一方面，盡管匯率小步快走的升值步伐正在加快，上周人民幣與美元的匯率一度突破7.6398:1的水平，但國內(nèi)貿(mào)易順差持續(xù)增長的態(tài)勢(shì)并沒有因?yàn)槿嗣駧派刀兴徑猓瑓s可能繼續(xù)擴(kuò)大。世界銀行的最新報(bào)告已經(jīng)將經(jīng)常賬戶貿(mào)易順差占GDP的比重提高到11%的水平，這個(gè)數(shù)字在2003年僅為2.8%。
專家認(rèn)為，如果中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長方式及加速要素價(jià)格正常化沒有根本的轉(zhuǎn)變，匯率和利率將只能取得事倍功半的效果。
央行行長周小川6月5日明確表示，央行正在關(guān)注5月份的數(shù)據(jù)，以決定是否再次加息。5月份的CPI數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將在周二(6月12日)發(fā)布。
（來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)）
