上限是通脹，下限是增長，上限突破了，百姓要罵娘，下限跌穿了，中國難圖強。

七、八月份，正是全年最熱的季節，但對于履新半年的新一屆政府來說，經濟和社會發展的各方面挑戰，卻是“壓力山大”，能否守住通脹上限和增長下限，大家關心，全球關注。

按經濟學家們的研究和中央銀行家的實踐，通脹主要是一種貨幣現象，尤其是在物質和服務供應并不短缺之時，若貨幣供應過多，通脹在所難免。從這一角度觀察，下半年要守住3.5%的通脹上限，關鍵是不要過多、過快地放寬貨幣政策，尤其是不能總量過于寬松。

從全球來看，隨著美國經濟并不軟弱的復蘇，美聯儲開始著手退出量化寬松政策，美元中期走強已成定局。歐元的情況復雜一些，因為歐盟經濟依然低迷，下半年歐洲央行不會主動收緊貨幣政策，但進一步放松的概率也不大。日本的情況則需高度關注，安倍政府上臺后推行的日元量化寬松政策，似乎已在發揮作用，這對于中國經濟和人民幣匯率均構成挑戰，但是，中國仍然無須通過量化寬松的貨幣政策與日本競爭，相反，日本經濟進一步復蘇所引發的需求增長，對于中國出口地適度增長并不是壞事。

從中國自身來看，央行在7月19日大力推進貸款管制放開，令人民幣利率市場化向前邁進了一大步，雖然存款利率上限尚未完全放開，但通過資金的價格手段（利率）進行資金流向和配置調節，顯然是比總量寬松更重要的貨幣政策取向。雖然有6月份的短暫錢荒警示，但央行非常清楚，整個社會的流動性并不缺乏，問題在于流向，而流向可以在基準利率基本不動、但市場利率自行議價的情況下有明顯改善。也可以說，隨著利率市場化、尤其是現在已經實現的貸款利率市場化，央行已經部分解除了動不動就調利率的連帶責任，從而可以更靈活地運用各種貨幣政策工具，進行有針對性的預調和微調。

只要總量上的錢管住，不亂放松，推動通脹快速上升的最大變量就控制住了，除非商品和服務供應明顯減少，否則通脹很難大幅攀升，即使下半年在一些具體商品門類上有一些季節性供需起伏因素，守住全年通脹3.5%的上限，并不是什么難事。

商品和服務供應會否減少，核心就是中國經濟增長的動能是否衰退？三駕馬車各起什么作用？大家寄予熱望的城鎮化等新增長動力能否迅速發揮作用？我的答案是謹慎樂觀。

從政治經濟學角度，下半年將召開十八屆三中全會，有關新一代領導集體的執政思路和改革方略，近期正初步成型，只待秋季三中全會定盤后，即可從年底中央經濟工作會議和明年兩會形成完整的執行計劃。這就是說，政策性的不確定因素在下半年將變得確定，新一屆政府將在繼承和消化前任遺產的基礎上放手施政，這將極大提升各界對經濟增長的預期，全年守住7%或7.5%的GDP下限不成問題，相應的就業增長水平也不會失守。