國家統(tǒng)計局9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲2．0％，漲幅重新回到“2時代”。與此同時，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降達到3．5％，創(chuàng)出34個月新低。在物價反彈、經(jīng)濟下行壓力依然較大的背景下，政策調(diào)控如何抉擇再次成為市場關(guān)注的焦點。

“目前我國通脹壓力仍然比較大，尤其是7月、8月份以來農(nóng)副產(chǎn)品價格漲幅明顯。考慮到經(jīng)濟仍有下行的趨勢，央行在貨幣政策調(diào)控方面，將處于左右為難的‘觀望期’”。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為。

今年以來，CPI同比漲幅逐月走低，極大緩解了過去兩年來形成的通脹壓力，同時也為宏觀調(diào)控創(chuàng)造了進一步寬松的空間。就在5月、6月、7月三個月，中國人民銀行先后一次下調(diào)準(zhǔn)備金率、兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率，向市場釋放流動性。不過市場普遍預(yù)期未來幾個月物價仍會有小幅走高的可能，價格的新變化或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬舷拗屏讼乱徊截泿艑捤傻牧Χ群凸?jié)奏。

根據(jù)商務(wù)部、農(nóng)業(yè)部和國家統(tǒng)計局最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，進入8月份以來，受極端天氣及國際糧食價格上漲的影響，國內(nèi)食品價格連續(xù)上漲，目前已經(jīng)回到3月份的年內(nèi)高位，并且食用農(nóng)產(chǎn)品價格已連續(xù)6周上漲。與此同時，豬肉價格也連續(xù)數(shù)周出現(xiàn)反彈，進入9月以來，雞蛋價格也再次沖高。此外，受國內(nèi)成品油價格上調(diào)等因素的影響，非食品價格同比與上月相比繼續(xù)小幅上行。

交通銀行金融研究中心日前發(fā)布研究報告預(yù)測，未來需關(guān)注包括油價上漲、國際糧價走高、豬肉價格因雙節(jié)因素上漲等導(dǎo)致的新漲價因素回升推高CPI走勢，全年CPI將維持同比上漲2．8％左右。“需要關(guān)注的是，根據(jù)物價運行的規(guī)律，明年物價可能又將進入新一輪上升周期。”報告指出。

較過去幾個月相比，當(dāng)前物價的反彈無疑擠壓了貨幣進一步寬松的空間，但受國內(nèi)外經(jīng)濟形勢影響，目前穩(wěn)增長壓力尤甚，貨幣調(diào)控處于左右為難的境地，央行如何出招備受市場關(guān)注。

“從7月和8月份國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)來看，由于穩(wěn)增長政策沒有繼續(xù)加力，市場謹(jǐn)慎觀望情緒漸濃，經(jīng)濟仍可能維持在低位徘徊。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為。

根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心1日發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月份制造業(yè)PMI更是跌破枯榮線，創(chuàng)下9個月新低，同時，8月份鋼鐵行業(yè)PMI也創(chuàng)下了2008年12月份以來的最低點，顯示當(dāng)前經(jīng)濟仍在下行過程中。

“如果未來幾個月物價繼續(xù)反彈，基準(zhǔn)利率保持穩(wěn)定的可能性較大。但從降低企業(yè)融資成本、緩解資金壓力的需要來看，也不完全排除央行再次降息的可能，但預(yù)計不會持續(xù)大幅降息。”連平指出。

而在流動性調(diào)控方面記者注意到，自二季度以來市場上的降準(zhǔn)預(yù)期雖從未消散但卻屢屢落空，替代降準(zhǔn)操作的是央行連續(xù)11周的逆回購操作。分析人士認為，相比準(zhǔn)備金率的下調(diào)，逆回購已成為當(dāng)前央行最為倚重的貨幣政策工具。

“央行用逆回購來部分替代降準(zhǔn)作為調(diào)節(jié)流動性的工具，在短期內(nèi)具有一定優(yōu)勢。鑒于降準(zhǔn)可能會釋放出貨幣政策松動的信號，為了防范通脹和房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險，下一階段繼續(xù)實施逆回購的可能性較大。”郭田勇說。

而在中國社科院研究員易憲容看來，在未來半年的時間里，貨幣政策極有可能處于較長時間的空窗期，破解政策兩難還需制度方面的改革來破題。

“擴大內(nèi)需將是未來中國經(jīng)濟發(fā)展最為關(guān)鍵的問題所在，但居民潛在消費力并非是靠短期經(jīng)濟政策變化可激發(fā)出來的，只能通過重大制度改革來實現(xiàn)。比如靠土地制度、戶籍制度、勞動收入分配制度、教育制度、政府職能重新調(diào)整等重大制度改革才能激發(fā)出來。”易憲容說。