中國人民銀行此前發布的數據顯示，1月份我國新增人民幣貸款7381億元，低于市場此前預計的近萬億元金額，同時1月末狹義貨幣供應量增長僅為3.1%，遠遠低于往期數據。在當前復雜經濟形勢下，1月份無論是信貸增量還是貨幣增量，均創出近年來新低，這一現象引發了市場的廣泛關注。

節日因素導致資金大幅流出銀行體系，存款大幅減少，高存貸比也限制了銀行放貸能力

根據歷史數據，每年的1月份往往是銀行信貸增量最為迅猛的月份之一，在過去幾年里1月份我國銀行新增信貸均突破萬億元大關，此前機構也紛紛預測1月份新增貸款將破萬億元大關，而事實上今年1月份信貸增量卻比2011年1月份少增了近2900億元，增量下滑近30%。

“今年1月新增貸款屬歷史同期偏低水平。”交通銀行首席經濟學家連平認為，節日因素導致資金大幅流出銀行體系，存款大幅減少，高存貸比也限制了銀行放貸能力。此外，央行數據顯示，受春節長假等因素影響，節日里信貸需求相應有所減少、節日導致實際有效工作日減少也都是可能的原因。

央行最新數據顯示，1月份人民幣存款減少8000億元，同比多減7800億元，在儲蓄額減少的情況下，一些中小銀行“無米下炊”，面臨無錢可貸的窘境。

“1月份新增信貸不足8000億元確實偏低，僅依據春節因素并不能完全解釋。”平安證券固定收益部分析師石磊認為，與企業貸款相比，居民信貸增勢更弱，這又與近期房地產弱勢密切相關。

貨幣量增速的下降受多方因素影響，不能當做經濟景氣度大幅下行的信號

1月份貨幣供應量增速的銳減超乎市場預期。央行最新數據顯示，1月末廣義貨幣(M2)余額85.58萬億元，同比增長12.4%，比上年末低1.2個百分點。狹義貨幣(M1)余額26.99萬億元，同比增長3.1%，比上年末低4.8個百分點。與既往數據相比，廣義貨幣和狹義貨幣增速均創出近年來的歷史新低。

M1主要包括流通中的現金及企業活期存款，M2則涵蓋流通中的現金、企業活期和定期存款、居民儲蓄等數據。由于M1中活期存款部分是生產資料市場購買力的主要媒介，與生產資料價格水平和工業生產情況都有密切關系，因此M1往往被視為經濟周期波動和價格波動的先行指標。

M1增速此番大幅下挫，加劇了市場關于經濟活力降低的擔憂情緒。

“M1同比增長3.1%，比上年末低4.8個百分點，這已經是經濟衰退期間的M1增速水平。央行需要及時下調法定準備金率和貸款基準利率。”光大銀行首席宏觀分析師盛宏清認為。

剛剛發布的數據顯示，作為我國經濟活躍度先期指標的制造業采購經理指數(PMI)1月份為50.5%，環比上升0.2個百分點，為連續第二個月回升，但PMI反彈力度較弱，總體低于近年來平均水平，反映出中國經濟景氣度仍較低的現實。

不過也有分析人士認為，貨幣量增速的下降受多方因素影響，當前應冷靜看待M1增速銳減現象。

“M1增速回落主要是季節性企業活期資金波動造成的，不能當做經濟景氣度大幅下行的信號。”石磊認為，目前流動性最差的時候已經過去，但經濟明顯復蘇的跡象同樣沒有顯現出來。

“1月末M1創歷史新低，可能并不適宜完全解讀為企業活力大幅降低。”興業銀行經濟學家魯政委認為，農歷新年前后各單位集中發放年終獎等例行活動，使企業活期存款大降，由此拉低了M1增速。

對于未來我國貨幣政策走向，交通銀行金融研究中心分析師鄂永健認為，當前貨幣政策仍將繼續維持總體穩健局部寬松的特點，在年初外匯占款情況尚不明朗、需要進一步觀察的情況下，為避免政策誤判，央行對下調準備金率會較為謹慎。

來源：人民日報 編輯：于姝楠