國家發展改革委員會經濟研究所財政金融室主任張岸元日前撰文指出，關于中國央行大量持有外匯儲備資產的賬面損益，各方面均不愿提及。一種流行的說法，是中國外匯儲備對外投資收益可觀，年收益率在3%左右，管理水平在各個主權財富基金中居領先位置。

但是如果綜合考慮匯率損失，人民銀行持有外匯資產的損失極為驚人。將每年外匯儲備增量以當年人民幣兌美元平均匯率測算換匯成本，再以升值后不同的匯率水平測算匯率成本。到2010年年末，2003年以來每年增加的外匯儲備已經發生的匯率損失達2711億美元。如果未來人民幣兌美元匯率升到6，2003年以來增加儲備的匯率損失將攀升到5786億美元。這一損失肯定無法通過外匯對外投資收益彌補，除了中央銀行，不會有任何一家商業性機構會干這種賠本買賣。以上只是一個粗略的測算，但是即使進行更加翔實的分析，也不會顛覆匯率損失巨大的結論。

無論是從外儲保值增值的需要出發，還是從增強宏觀調控的有效性看，外儲分流都是一件很急迫的事情了。

來源：中國經濟網 編輯：鄧京荊