□光大期貨研究所 呂肖華

隨著鋼價的下跌，鋼廠的生存狀況日趨困難。隨著庫存下降，噸鋼生產(chǎn)現(xiàn)金流為負，鋼價將在底部蓄勢，而近日即將刮起的“環(huán)保風暴”將從底部推升鋼價。

最嚴措施或出臺

據(jù)環(huán)保部公布的資料，在1-5月大氣污染最嚴重的20個城市中，17個城市有鋼企，鋼鐵行業(yè)對當前的大氣污染有著不可推卸的責任。近日市場傳聞，即將出臺針對大氣污染的最嚴措施，“節(jié)能減排”要死磕鋼鐵行業(yè)，如加強檢查已建脫硫設備、督辦脫硫設施的正常運行、對未上脫硫設施的鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)限排甚至停產(chǎn)整治。如果以上措施真正推出并執(zhí)行，則對河北地區(qū)的鋼鐵行業(yè)影響巨大，而河北地區(qū)作為我國最大的鋼鐵產(chǎn)量大省，其供應的下降將會對鋼價形成有力支撐。

未來供應可能下降

隨著鋼材價格的下跌，鋼廠噸鋼虧損近300元，目前的鋼價接近鋼廠的現(xiàn)金成本。實際上，在鋼價持續(xù)下跌過程中，由于原料庫存及產(chǎn)成品庫存原因，鋼廠的虧損遠大于實時測算的生產(chǎn)盈虧。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的測算，當噸鋼虧損達到300元/噸時，將使鋼廠的現(xiàn)金收入為負，也就是說很快就會出現(xiàn)鋼廠減產(chǎn)。從近期唐山的鋼鐵企業(yè)高爐開工率的數(shù)據(jù)中可以看到，近期，高爐開工率維持在91%附近，遠低于年初的98.65%。事實上，由于我們統(tǒng)計的鋼材企業(yè)多為規(guī)模較大，相對具有競爭力的鋼廠，而部分小型鋼廠的開工率遠低于此。尤其是近期市場資金較為緊張，已經(jīng)出現(xiàn)少數(shù)鋼廠由于資金鏈斷裂而倒閉停產(chǎn)現(xiàn)象。由此看來，未來粗鋼供應量有下降趨勢。

清庫已結束

從鋼材社會庫存來看，自從3月下旬開始，鋼材庫存連續(xù)15周下滑，由3月的2251萬噸跌至本周的1691萬噸，跌幅達25%。螺紋鋼社會庫存由1080萬噸跌至本周的741萬噸，跌幅達32%。按以上庫存計算的庫存消費比與往年同期相近。與此同時，鋼協(xié)重點鋼鐵企業(yè)庫存也出現(xiàn)下降，僅從庫存周期來看，鋼材的清庫周期快要結束，鋼價蓄勢待漲。

綜上所述，在鋼廠連續(xù)虧損后，進一步殺跌的動能已不強，市場有望進入相對的穩(wěn)中趨強的走勢。