央行表態后“錢荒”再現緩解跡象

銀行間隔夜拆借利率連降四日

京華時報制圖 何將

中國央行發出維穩市場表態后，市場對流動性最恐慌的時刻已經過去，受此影響，昨天上海銀行間隔夜拆借市場利率（Shibor）連續第四日下降，7天和1月期以上利率也呈回落態勢，但14天及1月期利率都出現回漲。這顯示出貨幣市場的資金面整體緊張情緒已經大為緩解，但中短期資金面仍然緊張。

□進展

隔夜利率回落至5.55%

昨天，Shibor隔夜拆借利率跌18.30個基點至5.5530%，已經連續四日下降，較最高點已下降789.1基點。6月20日，該利率曾達到13.444%的歷史最高點。此外，昨日7天拆借利率下降44.3基點至7.201%，較6月20日11.004%的高點下降380.3基點。

不過，昨天兩周期拆借利率上升33.00個基點至7.1030%，1月期拆借利率也上升12.70個基點至8.5450%，這也顯示市場中短期資金面仍然緊張。

央行周二表示，當前流動性總量并不短缺。隨著時點性和情緒性因素的消除，預計利率波動和流動性緊張狀況將逐步緩解。央行稱，為保持貨幣市場平穩運行，近日已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持，一些自身流動性充足的銀行也開始發揮穩定器作用向市場融出資金，貨幣市場利率已回穩。

一位股份制商行交易員向記者表示，央行的表態穩定了市場信心，同時這幾日開盤時也能看到，一些大資金也在進場，可能是一些大銀行在出手平抑資金。他認為，“最壞的狀況已經過去了?！?/span>

□分析

流動性偏緊預期仍未轉向

雖然短期拆借利率大幅下行，資金面最緊張的一波已經過去，但由于本周面臨跨月、跨季度時點，市場對流動性偏緊的預期仍未轉向。從昨天銀行間隔夜拆借利率也可以看出，雖然隔夜和7天利率下滑，但兩周和1月利率仍在上行。

中央財經大學外匯儲備研究中心主任李杰表示，這說明中長期來看，資金面仍將維持在一種緊平衡的狀態。一旦有發生系統性金融風險的可能，央行肯定會有所動作。但長期來看，并沒有放松流動性的表態。

上述股份制銀行交易員也認為，央行表態僅僅為了穩定市場預期，后續預計并不會采取全面放松的方式，更多只是短期工具的運用，因此對資金面仍需保持謹慎態度。申銀萬國首席債券分析師屈慶指出，央行既然認為市場資金“總量不缺”，對市場投放大量流動性保持銀行間資金寬裕的可能性就很低，接下來幾個月如果央行不投放更多流動性，資金不會明顯寬松。

中國銀行首席經濟學家曹遠征表示，7月份市場上對流動性的擔憂可能將逐漸緩解，但拆借利率也不會降至年初的水平上。興業銀行首席經濟學家魯政委預測，雖然不能一下子落到很低的水平，但可預計除了節假日之外，下半年正常的隔夜利率水平應該在3.0%到3.5%之間。（記者高晨 馬文婷）