利空數(shù)據(jù)為何沒讓股指低頭

若單以宏觀數(shù)據(jù)層面來判斷股市走向的話，那么當(dāng)前A股出現(xiàn)攀升的基礎(chǔ)并不牢固，匯豐銀行今日早間公布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值降至49.6，4月終值為50.49。若該指數(shù)高于50，表明制造業(yè)活動正在擴(kuò)張；若低于50，則表明制造業(yè)活動正在萎縮。4月數(shù)據(jù)為連續(xù)第六個月處在榮枯線50上方，而5月則告別了六個月以來的“榮”，初值回歸榮枯嶺以下，作為傳統(tǒng)經(jīng)營旺季的5月，匯豐數(shù)據(jù)再度發(fā)出不利信號，預(yù)示中國經(jīng)濟(jì)探底風(fēng)險仍未解除。事實上觀察匯豐PMI初值近期走勢會發(fā)現(xiàn)，它往往會引領(lǐng)接下來一段時間的股市走向，如去年9月后連續(xù)的攀升也構(gòu)造了“龍擺尾”行情，而攀升到1月見頂又使得“蛇頭”市場出現(xiàn)回跌。

關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)前景當(dāng)前面臨的問題，相信不光是筆者博文，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)者都給出了良藥苦口的擔(dān)憂，這些內(nèi)容我們放在收評再來討論，單看看“PMI預(yù)覽（初）值”對股市到底會產(chǎn)生怎樣的影響——顯然這種影響不可能是正面的，還記得四月下旬的“下破”么？其實就與PMI初值不及預(yù)期有關(guān)，最終官方給出的數(shù)據(jù)也并沒有出乎大家的意料，表明制造業(yè)景氣度確實在回歸低迷。現(xiàn)在的情況有點“雪上加霜”的味道，對A股持續(xù)攀高，累積盈利的多頭是重大的考驗。另一方面，美股周三經(jīng)歷了先漲后跌（說“大漲”，“大跌”有些過了，別忘了指數(shù)本身已經(jīng)漲高，所以相同點數(shù)對應(yīng)的幅度也會變小），美聯(lián)儲的觀點再度引發(fā)波瀾。

具體事件流程是這樣的：在美聯(lián)儲主席伯南克在國會上的證詞流出后，美股一度強(qiáng)勁攀升。伯南克警告，如果過早退出量化寬松政策，那么經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能將被扼殺。他的講話徹底打消了人們對央行在短期內(nèi)可能會減少購買量的猜測。然而在回答提問階段，議員試圖強(qiáng)迫伯南克披露美聯(lián)儲開始減少債券購買量時機(jī)，一位官員問道美聯(lián)儲是否會在勞工節(jié)前削減債券購買規(guī)模，伯南克回答稱美聯(lián)儲可能會在“下幾次會議”上做出決定。他的這一回答令股指漲幅迅速縮小并在午后全線轉(zhuǎn)跌。美聯(lián)儲的債券購買計劃是股市上漲的“主要原因”之（誰說美股不是“政策市”？），如果這一計劃結(jié)束，那么股市很可能將出現(xiàn)調(diào)整。昨日，因紐約聯(lián)儲主席杜德利與圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德的講話暗示美聯(lián)儲在近期不會退出債券購買計劃，美國股市再創(chuàng)歷史新高。Lazard Capital Markets市場分析師Art Hogan指出，“伯南克的演講聽起來似乎是支持量化寬松政策的，但在對官員問題的答復(fù)令股市回落。在回答問題階段，你很難清晰表達(dá)出你的想法。美聯(lián)儲知道他們最終將收緊貨幣政策，他們也知道現(xiàn)在并不是收緊的時機(jī)?！?/span>

道指從最高漲154.80點到收盤回跌80.41點，標(biāo)準(zhǔn)普爾500成份股10大行業(yè)板塊全線下跌，美國“創(chuàng)業(yè)板”始祖納斯達(dá)克指數(shù)更是帶頭轉(zhuǎn)跌，最終跌幅居前（1.11%）。其實伯南克的回答只是一種模糊的應(yīng)付，為何美股反應(yīng)如此敏感？只能說明美聯(lián)儲的動向只是一根導(dǎo)火索，撩撥著漲幅過高指數(shù)的神經(jīng)，歸根結(jié)底不是伯南克讓指數(shù)調(diào)整了，而是近一段時間美國市場漲幅實在過猛的“功勞”，這種事情在A股以前也不是沒有出現(xiàn)過，如何衡量消息面與技術(shù)面之間的相互影響，成為考量當(dāng)前走勢的重要方式。盡管盤前已經(jīng)有周小川等建言三年內(nèi)人民幣自由兌換；2千億RQFII新額度審批加速，資金連續(xù)3周流入A股；發(fā)改委降低農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)用電價格；我國首次獲得測繪地理信息行業(yè)世界大獎；溫州擬上報“空中巴士”項目等利好，但前面已經(jīng)說過，消息面看匯豐PMI初值構(gòu)成重大壓力，技術(shù)面看A股雖然中線方面沒有美股漲得那么猛，但就近期而言五或六連陽也足夠發(fā)出“休整信號”了，這些都可以構(gòu)成周四看跌的緣由。

再加上新三板試點范圍有望擴(kuò)大；樓市調(diào)控政策重估在即（仔細(xì)看會發(fā)現(xiàn)在A股生態(tài)環(huán)境下都構(gòu)成利空）；多公司陷膠原蛋白騙人風(fēng)波（東寶生物、貴州百靈、東方海洋等個股可能受影響）等有助于做空的消息（其實“發(fā)改委降低農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)用電價格”對電力股也未必是好事，在煤價持續(xù)下跌的背景下，火電電價持續(xù)下調(diào)不是沒有可能），周四怎么看都是一副調(diào)整的跡象，低開之后的持續(xù)低走似乎也印證了這一點，滬指已經(jīng)來到了五日線之下，一副“要調(diào)就好好調(diào)”的樣子，兄弟市場恒生指數(shù)更是已經(jīng)跌破23000點大關(guān)，做出了空頭表率。在這種情況下股指居然是愈走愈強(qiáng)，到了尾盤還強(qiáng)勢沖刺翻紅，和美股“先漲后跌”相反，我們是“先跌后漲”！那為何利空數(shù)據(jù)難以讓股指“低頭”呢？

一是資金對政策后續(xù)動向的預(yù)期發(fā)生了微妙變化，一個宏觀利空可能構(gòu)造低迷，但兩個，三個，四個，五個呢？持續(xù)不斷的利空，反而讓央行有了“破釜沉舟”保增長的決心（或者說這種決心在加大），真到了必須再提振投資的時候（即便后續(xù)可能會產(chǎn)生更多后遺癥），那“經(jīng)濟(jì)著陸”這把雙刃劍所產(chǎn)生的正面效應(yīng)就要出擊了，當(dāng)前滬深兩市成交金額持續(xù)維持高位，或是因為大資金對夏乃至秋季中國貨幣以及經(jīng)濟(jì)政策“有望寬松”的看好；二是小板高位反復(fù)繼續(xù)提振人氣，昨天筆者說過，指望類似“5.30”那樣的跌停潮接踵而至是不太可能的，關(guān)鍵原因在于風(fēng)格轉(zhuǎn)換還是不太保險——快速拉升后放量但持續(xù)了沒多久，市場能夠有效切換到周期性品種的活躍期，還有待觀察，畢竟各類潛在利空是信手拈來，并非有太多系統(tǒng)性機(jī)會。而一旦地產(chǎn)又在前高受阻，基建資源不給力的話，小盤股恐還將承擔(dān)起帶動人氣的“重任”。今天的走勢還需要多說么？完全就是昨天預(yù)期的“翻版”，不管創(chuàng)業(yè)板是再掀升勢也罷，高位誘多出貨也罷，反正事實就是它帶動了市場的強(qiáng)勁。由此引發(fā)的背離（如滬深港背離，甚至可能會有量價背離等等）對下周而言負(fù)擔(dān)更重，但短線來看至少證明了多頭有十分強(qiáng)悍的防守能力，倘若兩市都能站穩(wěn)五日均線連一天都不愿輕易失守的話，那么個股機(jī)會依然值得好好把握，尤其是地產(chǎn)股，再次啟動的它們很可能承載起中國經(jīng)濟(jì)“保增長”的重任（與民意背馳又能怎么辦呢？），它們不倒則大盤將難以低頭。(圖銳)