經(jīng)歷上周五的震蕩下調(diào)后，本周一、二A股重現(xiàn)“升”機(jī)，滬深兩市大漲，特別是周一上證指數(shù)、深證成指等單日漲幅均超3%。周一郭樹清主席的講話成為市場(chǎng)反彈的驅(qū)動(dòng)因素，QDII、RQFII的擴(kuò)容預(yù)期也提振了市場(chǎng)情緒。

站在此時(shí)點(diǎn)展望，眾多接受采訪的機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，自2012年9月以來，多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比改善，經(jīng)濟(jì)短周期復(fù)蘇態(tài)勢(shì)基本確立。同時(shí)，2012年12月以來的反彈，使市場(chǎng)投資情緒得到恢復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好也逐步提高。因此，整體來看，A股當(dāng)前仍具有一定的吸引力，特別是一些主題性的投資機(jī)會(huì)將持續(xù)向好。

國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)較為確定

自2012年12月4日以來上證指數(shù)反彈超16%，2013年究竟該“對(duì)牛談情”還是“對(duì)熊彈琴”？對(duì)此，不少機(jī)構(gòu)發(fā)布的2013年度投資策略報(bào)告指出，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，新型城鎮(zhèn)化有望揭開2013年投資規(guī)劃的新篇章，預(yù)計(jì)GDP增速在7.9%左右，通脹隨之有所回升。

首先來看國際經(jīng)濟(jì)，財(cái)通基金在發(fā)布的策略報(bào)告中稱，2013年的國際環(huán)境將好于2012年，美國經(jīng)濟(jì)2013年將渡過財(cái)政難關(guān)而持續(xù)復(fù)蘇，而貨幣放松的可能性較大。歐洲也渡過了最艱難的時(shí)期，經(jīng)濟(jì)或?qū)⒅饾u筑底。國際環(huán)境的變化對(duì)我國經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生一定影響：首先，對(duì)我國出口有一定拉動(dòng)，但隨著去全球化的顯現(xiàn)，外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)出口的拉動(dòng)也越來越弱。其次，將助推大宗商品和通脹抬升，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣擴(kuò)張這樣的少見組合下，大宗商品將獲得基本面、資金面、風(fēng)險(xiǎn)偏好的多重支持，這將助推我國通脹水平。最后也將加大熱錢流入，貨幣擴(kuò)張加上風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，熱錢流入較2012年或更顯著，在一定的貨幣目標(biāo)下，我國貨幣政策也將更為謹(jǐn)慎。

反觀國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，2012年四季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了經(jīng)濟(jì)呈逐漸企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，交銀施羅德高級(jí)研究員沈楠認(rèn)為，除非政府選擇主動(dòng)“捅泡沫”，內(nèi)需上出現(xiàn)其他宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率可能不是太大。而伴隨持續(xù)3年偏緊的貨幣政策下持續(xù)收縮的總需求，物價(jià)總水平有了顯著的回落，其壓力在今年三季度以前都將較為有限。“一個(gè)企穩(wěn)復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)疊加一個(gè)較低可控的通脹水平，根據(jù)投資時(shí)鐘，似乎我們有望迎來一段時(shí)間較好的國內(nèi)股市的投資窗口。”

沈楠指出，無論是橫向國際比較，還是縱向歷史比較，當(dāng)前A股市場(chǎng)的估值水平仍處于相對(duì)較低的水平；而另一方面，如果前述關(guān)于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的判斷確立，當(dāng)前市場(chǎng)的盈利下調(diào)過程可以較為確定已經(jīng)接近尾聲。那么對(duì)于整體市場(chǎng)而言，其向下的風(fēng)險(xiǎn)就不大。“當(dāng)然考慮到2013年仍然存在一定的房?jī)r(jià)壓力和年底潛在的通脹壓力，貨幣政策的整體基調(diào)并不會(huì)明顯趨松，因此全社會(huì)的流動(dòng)性仍然處于中性狀態(tài)，這也意味著股指向上的空間也可能不會(huì)特別大，尤其是在復(fù)蘇的初期，即2013年一季度，這種基本面改善的力度可能更為有限。” 記者李濤