上周,滬深兩市再度延續(xù)陰跌態(tài)勢,上證指數(shù)在跌破2100點后,仍連續(xù)下跌創(chuàng)下三年來的新低。本周一,大盤收了根久違的陽線,但4日滬深股指又雙雙下行:上證綜指創(chuàng)43個月來收盤新低,深證成指則出現(xiàn)1%以上的較大跌幅,反彈再度夭折。業(yè)內(nèi)人士認為,目前A股的表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟形勢并不匹配,監(jiān)管層推出的種種利好政策收效甚微,投資者信心匱乏無疑是市場低迷的重要原因。

A股表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟走勢不匹配

資本市場是一個國家經(jīng)濟狀況的集中表現(xiàn),然而A股的表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟形勢并不匹配。

縱觀我國今年上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),上半年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值為227098億元,按可比價格計算,同比增長7.8%,其中二季度增長7.6%。上半年我國外貿(mào)進出口總值為18398.4億美元,同比增長8%。

業(yè)內(nèi)人士認為,雖然目前我國宏觀經(jīng)濟的確面臨一些困難,但與世界經(jīng)濟形勢相比,我國GDP增長率雖有所下降,卻仍然領(lǐng)先世界各國,經(jīng)濟情況比美國和歐洲都要好。按照正常邏輯,我國股市應(yīng)該創(chuàng)造出相對歐美市場的優(yōu)勢。然而,A股“熊霸全球”卻是不爭的事實。

截至今年8月底,今年以來深證成指跌幅達到7.94%,在全球25個相關(guān)主要指數(shù)中跌幅排名第一。緊隨其后的是上證綜指和滬深300指數(shù),跌幅也都超過6%。數(shù)據(jù)還顯示,8月深滬兩市參與交易的A股賬戶數(shù)占比僅為4.12%。

中國經(jīng)濟在最近四年左右的時間里規(guī)模增長了將近50%,但A股卻出現(xiàn)了快速下跌,即便是正在受歐債問題困擾的歐洲主要股市,表現(xiàn)也比A股強。股市這只“晴雨表”失靈了。

中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求表示,目前中國的資本市場未能正確反映國民經(jīng)濟的真實變化,未能正確表征中國經(jīng)濟的冷暖。

監(jiān)管新政策與貨幣微調(diào)收效甚微

股市的頹勢顯然不是監(jiān)管層愿意看到的。事實上,自從去年11月郭樹清出任證監(jiān)會主席以來可謂新政策不斷,很多政策的救市意味明顯,如:去年11月證監(jiān)會推動強勢分紅,并且在今年8月上交所發(fā)布了分紅指引;多個場合推薦藍籌股,匯金帶頭增持四大行股票;連續(xù)三次降低市場交易費用和市場監(jiān)管費用等。

監(jiān)管層頻吹“利好風”,但A股市場似乎不為所動,連短期的刺激都顯得十分微弱。如8月3日宣布“降費”,當日股市勉強收出中陽,之后很快陷入跌勢,與2008年9月18日監(jiān)管層宣布降稅及國企增持時個股的集體漲停不可同日而語。

監(jiān)管新政策不斷推出的同時,貨幣政策也在頻繁調(diào)整。自2月24日存款準備金率下調(diào)0.5個百分點后,5月18日起再次下調(diào)0.5個百分點,今年我國已對存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率調(diào)整了兩次。此外,央行今年6月8日與7月6日還兩次下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。二季度公開市場操作資金凈投放力度也明顯加大,尤其是6月26日以來,央行連續(xù)以7天逆回購的方式投放短期資金。

有證券分析師認為,貨幣政策調(diào)整對資本市場帶來了實質(zhì)性利好,市場流動性增加,股市應(yīng)該有所表現(xiàn),但A股不僅沒有上漲,卻以大跌回應(yīng)。

低迷市場需要提振信心

宏觀經(jīng)濟面與資本市場表現(xiàn)不匹配,投資者信心匱乏無疑是重要原因。盡管不少機構(gòu)預(yù)測下半年經(jīng)濟形勢有望好于上半年,但股市仍難樂觀起來,在許多投資者看來,宏觀經(jīng)濟尚未明顯改善,業(yè)績風險的釋放沒有結(jié)束,擔憂情緒依舊籠罩市場。而絕大部分券商也看空二級市場,看空宏觀經(jīng)濟。這樣的市場預(yù)期下,股指跌破2100點不足為奇。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,上半年A股銷戶數(shù)達22萬戶。許多散戶憂心忡忡,舍不得在低價位時拋出手里股票,更不敢在大盤走勢低迷時再出手買入,只能在猶豫忐忑中無奈等待。

吳曉求認為,對資本市場的某些偏見和誤讀,使得中國股市當前呈現(xiàn)出信心危機。

銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾認為,A股長期存在制度建設(shè)問題,而短期是情緒控制問題。

左小蕾說,在目前這種低迷的市場情況下,股市對利好消息產(chǎn)生“免疫”,對利空的負面消息卻無限放大,這種非理性行為導(dǎo)致悲觀情緒蔓延。管理層在不斷進行制度改革的同時,應(yīng)當對負面信息進行管理和控制,提振市場信心。

專家還表示,投資者應(yīng)首先了解目前我國經(jīng)濟狀況,作出理性判斷,保持正常的投資心態(tài)和應(yīng)有的信心。從今年上半年的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況來看,中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn),緩中見穩(wěn),穩(wěn)中有進。

證監(jiān)會也表示,下一步將繼續(xù)深化改革,致力于優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)、完善市場約束機制和運行體制,保護投資者的合法權(quán)益。

吳曉求認為,除放緩IPO外,還應(yīng)做結(jié)構(gòu)改革和制度調(diào)整,成熟的市場體制才會帶來信心。要采取更為有效的政策措施讓新增資金不斷進入市場,包括改革地方社保基金管理辦法,鼓勵大股東增持、上市公司回購等,讓市場恢復(fù)動態(tài)平衡。