央行30日進行了8月最后一次的常規公開市場操作。當日央行通過7天和14天逆回購合計投放資金400億元，本周公開市場實現凈回籠540億元，但8月份央行公開市場操作依然以高達3440億元的凈投放量落幕，凈投放規模創近14個月新高。分析人士指出，如果降準繼續后延，綜合9月份到期資金分布、節假日等因素來看，央行仍有必要在公開市場持續開展較大規模的逆回購操作。

本周重見凈回籠

資金面預期謹慎

公告顯示，央行30日以利率招標方式開展了7天期和14天期逆回購操作。其中，7天期交易量100億元，中標利率3.4%；14天期交易量300億元，中標利率3.55%，兩期限逆回購中標利率均與前次操作持平。

統計數據顯示，本周公開市場有到期央票10億元，到期正回購300億元，到期逆回購2500億元。分別在周二開展1250億元、周四開展400億元的逆回購操作后，本周央行將從市場凈回收資金540億元，終結此前公開市場連續三周凈投放的局面。之前三周，央行通過公開市場操作分別凈投放資金2780億元、750億元和440億元。

在逆回購縮量、央行凈回籠的影響下，30日貨幣市場中長期利率出現普漲。當日質押式回購市場7天至1個月期的中等期限回購利率全線上揚，其中7天期回購利率在連漲兩天后再度升至3.60%上方；隔夜回購加權利率則下行20.78BP至2.3921%。分析人士指出，由于降準遲遲得不到兌現，大筆逆回購也有些令人“審美疲勞”，當前市場對于9月份的資金面預期仍較負面，資金成本依舊易上難下。

有必要持續滾動逆回購

在前期一個月內兩度降息后，6月下旬以來央行對于貨幣政策的進一步放松顯得極為審慎。逐步加大逆回購力度，成為近期央行最明顯的調控動作。

以月度數據來看，8月份央行累計向公開市場凈投放資金3440億元，遠高于7月份840億元的凈投放規模，創出2011年6月以來近18個月的新高。而上周央行通過逆回購單周凈投放資金2780億元，僅次于春節前最后一周(1月16日至1月22日)。

從9月份公開市場到期資金分布來看，9月的四周時間內，公開市場到期資金量分別為-1870億元、-650億元、60億元、20億元，全月累計到期資金-2440億元。10月份到期資金也只有390億元。對此，有分析人士表示，在不降準的背景下，綜合考慮9月、10月到期資金分布和中秋、國慶等假日因素，未來央行仍然有必要持續開展較大規模的逆回購操作。如果9月末之前央行選擇降準，正回購則有望復出，從而與逆回購工具一道形成雙向調節短期流動性的工具組合。記者 王輝