定價高1分錢，公司可多募27萬元。津膜科技在25%紅線面前，與其他所有IPO公司一樣，選擇了退避。

自新股發(fā)行改革以來，迄今已3月有余，期間共有59家新股登陸A股市場。統(tǒng)計顯示，行業(yè)平均市盈率成為這些公司發(fā)行定價的中軸，目前為止，尚未出現(xiàn)首發(fā)市盈率高出行業(yè)平均市盈率25%的情況。與此同時，這些新股上市首日及上市后10個交易日的平均振幅為15.75%、8.8%，相比于之前新股表現(xiàn)的火爆，漲幅明顯收窄。

行業(yè)平均市盈率25%成上限

證監(jiān)會發(fā)布的《關于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》明確提出，新股發(fā)行定價市盈率需參考所屬板塊二級市場平均市盈率。市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人需召開董事會分析定價合理性、補充盈利預測等，屬于發(fā)審會后發(fā)生重大事項的，或將重新提交發(fā)審會審核。

數(shù)據(jù)顯示，3個月以來上市的新股沒有一家公司的發(fā)行市盈率高出行業(yè)均值的25%。其中4家公司的定價距離25%這一標準線僅一步之遙，分別是津膜科技、凱利泰、宏大爆破和黃海機械。

以津膜科技為例。公司定價16.78元，網下共收到92家詢價對象236個配售對象的初步詢價，逾150家配售對象報價高于發(fā)行價，超額認購近80倍，同時網上認購倍數(shù)也達到152倍，這意味著公司完全有能力進一步提高發(fā)行價。但這一發(fā)行價已然較行業(yè)平均市盈率高出24.99%，這意味公司多發(fā)1分錢，便會超過25%，而多發(fā)1分錢也意味著公司將多進賬27萬元，但公司毅然選擇“放棄”。

投行人士稱，25%只是一個觸發(fā)點，并不構成不可逾越的天花板。但從實際操作角度看，需要補充盈利預測、分析討論發(fā)行定價的合理性因素和風險性因素等大量的信息披露材料，將增加上市流程并拖累上市進度甚至增加上市不確定性，這是發(fā)行人和保薦機構都不愿意看到的。

數(shù)據(jù)顯示，46家公布可比數(shù)據(jù)的公司中，28家公司的定價位于所屬行業(yè)平均市盈率正負20%的區(qū)間以內，占比達到61%；而低于行業(yè)平均市盈率25%的公司只有4家，顯示出大部分公司定價都落在行業(yè)平均市盈率附近區(qū)間。

申銀萬國分析師說，IPO新政實施以來，機構詢價更為理性，報高價風氣明顯降溫。

股價波動幅度收窄

“如果一家公司在上市的頭3個月里，股價波動幅度位于發(fā)行價上下20%以內，就可以表明該股定價合理。”多名投行人士和資本市場部人士在受訪時如是說。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，59只新股的首日漲幅均值15.75%，上市后5日、10日、20日的平均累計漲幅分別為12.44%、8.8%、8.2%，顯示出新政下的新股在上市后股價表現(xiàn)整體穩(wěn)健。再與年初至新政實施前的77只股票相比，漲幅分別收窄36%、56%、61%。

此外，59家公司中上市首日漲幅超過20%的個股19家，僅占總量的三分之一；而年初至新政實施前的77只股票中，這一數(shù)據(jù)為40家，占比超過51%。