農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)可謂熱點(diǎn)紛呈：在大豆、豆粕飆升過(guò)后，蟲(chóng)災(zāi)又觸發(fā)了玉米的一波上漲。除此之外，沉默一段時(shí)間的油脂類(lèi)也有望在生物能源和套利的雙重利好下出現(xiàn)補(bǔ)漲。

能源概念升溫

8月份，國(guó)際原油在多重利好刺激下走強(qiáng)，而原油攀升一方面通過(guò)對(duì)生產(chǎn)和生活資料能源成本的傳導(dǎo)，增加大豆等原材料的種植成本，間接壓縮油脂的壓榨利潤(rùn)和提高壓榨成本；另一方面，原油上漲引發(fā)各國(guó)物價(jià)回升，促使資金會(huì)追捧和CPI密切相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品，油脂也將受益。

最重要的是，國(guó)際能源價(jià)格上漲，生物能源概率隨之水漲船高，而生物能源屬性是影響豆油、棕櫚油和菜籽油價(jià)格表現(xiàn)的重要因素。目前，美國(guó)主要用大豆、玉米和動(dòng)物脂肪來(lái)制造生物柴油，歐洲用油菜籽和動(dòng)物脂肪，中國(guó)則用大豆、地溝油和棉花籽，印度則用桐油樹(shù)制造生物柴油較多。數(shù)據(jù)顯示，2011年全球生物柴油的產(chǎn)量達(dá)到214億升。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2011/2012年度(2011年10月至2012年9月)美國(guó)生物柴油消耗豆油數(shù)量為159萬(wàn)噸，同比增63%。

此外，玉米價(jià)格高企，美國(guó)燃料乙醇補(bǔ)貼大幅下降，導(dǎo)致乙醇加工企業(yè)對(duì)高昂的玉米價(jià)格難以承受，再加上聯(lián)合國(guó)敦促美國(guó)削減用于制造乙醇的玉米使用量，很可能增加生物燃料對(duì)豆油的需求，有利于豆油去庫(kù)存和補(bǔ)漲。

油粕比偏低

油粕比的歷史均值在2.68左右，然而年初以來(lái)國(guó)內(nèi)外豆油、豆粕比值持續(xù)走低，連豆油和連豆粕比價(jià)由年初的3以上降至8月9日的2.24，一度創(chuàng)年內(nèi)最低比值記錄2.18，而CBOT市場(chǎng)表現(xiàn)更是明顯，由3.5跌至目前的2.15歷史極值區(qū)間，國(guó)內(nèi)豆油粕比也跌至2.5以下。單純從比價(jià)來(lái)看，油粕比偏低，將會(huì)引發(fā)“買(mǎi)豆油拋豆粕”的操作，對(duì)前者形成支撐。

此外，國(guó)內(nèi)頻繁銷(xiāo)售臨儲(chǔ)大豆，對(duì)豆粕的政策調(diào)控意圖明顯，而原油持續(xù)上行，國(guó)內(nèi)食用油漲價(jià)蠢蠢欲動(dòng)。以上種種跡象表明粕強(qiáng)油弱的格局將會(huì)打破，豆油和豆粕的比值將修復(fù)上行。

基本面有利于油脂走強(qiáng)

除了上述原因，油脂自身供需面有望朝偏多方向發(fā)展也對(duì)價(jià)格回升提供動(dòng)力。

首先，8月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)節(jié)假日增多，消費(fèi)旺季即將來(lái)臨；其次，通脹回落，國(guó)家對(duì)食用油限價(jià)令將會(huì)松動(dòng)。據(jù)多家油脂企業(yè)表示，國(guó)家發(fā)改委已同意了金龍魚(yú)等品牌的提價(jià)申請(qǐng)，這意味著執(zhí)行了9個(gè)多月的食用油“限價(jià)令”開(kāi)始松動(dòng)，食用油企業(yè)很有可能上調(diào)價(jià)格。再次，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，豆油和棕櫚油庫(kù)存明顯下降。數(shù)據(jù)顯示，棕櫚油港口庫(kù)存從5月下旬的98.3萬(wàn)噸的歷史高位大幅回落，8月9日降至71.9萬(wàn)噸，降幅高達(dá)26.9%。此外，棕櫚油進(jìn)口在6月份下降6.5%，至39.26萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力進(jìn)一步緩解。最后，基金大舉增持豆油凈多持倉(cāng)，暗示基金對(duì)這一前期上漲較少的品種較為青睞。CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日當(dāng)周CBOT豆油凈多持倉(cāng)由前一周的-1106手暴增至11761手；8月7日當(dāng)周基金空頭雖然增加明顯，但依然逆轉(zhuǎn)了自5月22日以來(lái)的凈空持倉(cāng)格局。

鑒于大豆、玉米和小麥等前期上漲過(guò)快，而油脂類(lèi)相對(duì)滯漲，在國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)攀升之際，生物能源概念和套利行為有望刺激油脂補(bǔ)漲。