中國經濟增速仍穩定在7%以上,上證指數跌幅卻超過10%;
藍籌股的投資收益率超過定期存款,卻無人問津;
監管新政利好頻出,卻喚不起投資者的熱情;
……
近兩個月來,中國股市的低迷走勢使其成為全球股市中的另類,呈現出的種種怪象令人不解。人們不禁要問:中國股市究竟怎么了?
股市跌不休股民很受傷
自6月初以來,中國股市不斷下行,上證指數連創兩年多來的新低,截至8月3日跌幅達到10.09%。而同期,全球主要股票市場卻表現強勁:美國道瓊斯工業指數、納斯達克指數和標普500指數漲幅分別達到5.67%、4.97%和6.16%。
更令股民不解的是,與A股關聯度極高的香港股市近兩個月來亦漲勢喜人,恒生指數漲幅為5.56%。而在歐債危機的中心,法國CAC40指數和德國DAX指數上漲幅度高達11.84%和9.6%。唯獨A股跌勢洶涌。
股市下跌,股民受傷。中國證券登記結算公司的數據顯示,截至7月27日,A股持倉賬戶數已經從3月的高點5706萬戶下降到5641萬戶,這意味著在3個多月的時間里,至少有65萬個賬戶清倉撤離股市。
股市持續下跌原因何在?
對于中國股市的持續下跌不妨分長期和短期兩個方面來看。從過去十年的跨度來看,中國股市有著估值回歸的內在需求,這也是近年來A股不斷走低的重要原因。
數據顯示,與2001年滬指的2100點左右相比,目前的2100點水平完全不可同日而語。當年,滬深股市的市盈率在六七十倍左右,估值泡沫不言而喻。而今,截至8月3日收盤,滬市市盈率僅為10.85倍,深市也僅有24.6倍,代表藍籌股的滬深300市盈率為10.31倍,甚至已經低于標普500的13.95倍。
“這些數據表明,經過持續下跌,A股的估值泡沫在不斷擠出,整個股市的估值基礎在夯實,股市走勢與企業盈利的關聯度越來越高。”一位證券公司人士說。
近期來看,股市的不振更多是信心缺失所致。近一段時期以來,無論監管層如何提示“股市長期投資價值明顯”,并數次下調交易費用,市場終歸低迷,偶有反彈也難以持續。“中國股票市場并不缺錢,缺的是信心。”不少分析人士如此判斷。
而探究投資者信心缺失的原因,對經濟下行的預期是一個重要因素。“在經濟面不斷下滑的背景下,市場難以走出下跌通道,反彈都只是超跌反彈性質,反彈高度非常有限。”南方基金首席策略分析師楊德龍認為。
根據證監會從市場了解的情況,投資者最為擔心的是,國際經濟金融形勢依然比較嚴峻,尤其是歐洲債務危機仍有可能惡化擴散,國內經濟受轉型和周期調整等因素的影響,下行壓力較大,這些基本面因素是導致市場走弱的主要原因。
“股市低迷的原因,部分是經濟,更大部分是制度缺陷。”經濟學家華生說。
對此,中國證監會投資者保護局有關負責人表示,當前我國的資本市場結構還不夠合理,優化資源配置的功能沒有充分發揮,市場約束機制不強,市場運行的體制和機制還存在不少問題。比如,目前市場各方密切關注的發行體制改革、上市公司分紅和退市制度的完善,以及建立投資者適當性制度等都非常關鍵,市場存在的“新股熱”、新股發行“三高”、“惡炒ST股”、“惡炒小盤股”等問題尚未得到根本解決。
堅定改革喚回投資者信心
應該看到,當前我國經濟基本面并沒有明顯惡化。根據中國物流與采購聯合會的數據,2012年7月PMI為50.1%,較6月下降0.1個百分點,連續3個月下跌,但維持在擴張區間。中金公司首席經濟學家彭文生認為,7月是制造業生產淡季,PMI呈現季節性下跌,往年跌幅均值為1.1個百分點,而本月PMI僅下跌0.1個百分點,跌幅明顯縮小,呈現淡季不淡現象,顯示制造業擴張動力在“穩增長”的政策推動下已經出現了企穩跡象。
而從市場自身來看,證監會數據顯示,2011年我國股市的股息率達到1.82%,股息率超過一年期存款利率3%的股票達123只,其市值約占全部上市公司的四分之一。“作為衡量企業是否具有投資價值的重要標尺,滬深300股息率已超標普500,這意味著藍籌股的內在投資價值在提升。”海通證券首席經濟學家李迅雷說。
在估值泡沫擠出之后,在經濟基本面未發生重大改變的情況下,資本市場的信心提振尤其需要大力改革來實現。
中國股市有其復雜性:處于新興加轉軌時期,缺少長期投資的機構,散戶追漲殺跌行為特征明顯,市場誠信和法制觀念淡薄。這就更需要謹慎而立足長遠的改革,而不能急于求成。
今年以來,證監會新政頻出,推動上市公司分紅,限制炒新炒差,抑制新股高價發行,推出退市制度,頻頻降低交易費用,其初衷都是為了保護投資者利益,使股市走上健康發展之路。這些舉措起到了一定的效果。
近日,上海證券交易所發布《風險警示股票交易實施細則(征求意見稿)》。這意味著,垃圾股“死不退市”的格局將被打破。
“如果說IPO市場化是為了達成‘優者準入’,那么,現在進行的退市制度改革則是為了達成‘劣者必汰’。優勝劣汰是股市發揮資源配置功能的最重要體現。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為。
股市之疾非一日所積,無論是新股發行體制還是退市制度改革都必將經歷艱難的過程。當前,尤需堅定市場化方向,大力改革不動搖。唯有如此,股市的健康發展才可期,也才能重新喚回投資者信心。
來源：新華網 編輯：許銀娟
