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上周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金520億元，央行意外進(jìn)行了7天逆回購(gòu)650億元，公開(kāi)市場(chǎng)合計(jì)凈投放1170億元，為今年1月中下旬以來(lái)，單周凈投放量最大的一周。
公開(kāi)市場(chǎng)大量的凈投放對(duì)沖了銀行補(bǔ)繳準(zhǔn)備金的缺口，資金面相對(duì)寬松，短期資金利率從本周開(kāi)始高位回落。不過(guò)考慮到后幾周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量較少，加上財(cái)政存款季節(jié)性增加、外匯占款維持低位，預(yù)計(jì)資金面不會(huì)太寬松，需要密切關(guān)注央行動(dòng)向。
市場(chǎng)預(yù)期下調(diào)存款準(zhǔn)備金
從目前來(lái)看，央行上周的逆回購(gòu)操作并未降低市場(chǎng)下調(diào)存款準(zhǔn)備金的預(yù)期。需要警惕的是，一旦降準(zhǔn)晚于預(yù)期或者逆回購(gòu)力度弱于預(yù)期，資金面相對(duì)寬松的局面可能會(huì)被打破，現(xiàn)券可能也會(huì)因此面臨調(diào)整壓力。
二級(jí)市場(chǎng)方面，本周機(jī)構(gòu)靜待周五宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，利率債依然維持窄幅震蕩走勢(shì)。銀行間中低等級(jí)信用債收益率在經(jīng)歷了前期的持續(xù)下行后，利差收窄，機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎情緒顯現(xiàn)，收益率下行速度減緩，個(gè)別期限品種收益率還出現(xiàn)了小幅的回調(diào)。尤其是交易所高收益信用債券，從上周后半周開(kāi)始價(jià)格出現(xiàn)了較為明顯的下跌。
觸發(fā)本次下跌的原因可能是以下幾個(gè)因素：第一，近期發(fā)債企業(yè)集中披露年報(bào)、一季報(bào)后，個(gè)別企業(yè)虧損浮出水面，還有部分企業(yè)出現(xiàn)評(píng)級(jí)下調(diào)，引起了市場(chǎng)的擔(dān)憂；第二，近期股市走勢(shì)較好，交易所高收益信用債受股債蹺蹺板效應(yīng)影響，拋盤(pán)較重；第三，交易所高收益品種價(jià)格在經(jīng)歷了前期的大幅上漲之后，面臨獲利回吐的壓力，尤其是對(duì)于杠桿比較高的機(jī)構(gòu)，更傾向于獲利了結(jié)。后期走勢(shì)仍需關(guān)注潛在供應(yīng)量和外圍形勢(shì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響。 易方達(dá)基金管理有限公司債券交易員張雅君
來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào) 編輯：張少虎
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