民幣匯率日波幅今起擴大至1% 但匯率預期依然保持穩定

全年人民幣仍將小幅升值

●股市：長期利好經濟

●樓市：匯率影響有限

●企業：鎖定遠期匯率

●留學旅游：逢低購匯

自今日起，人民幣兌美元匯率日波幅將擴大一倍。日波幅的放大，可能導致人民幣雙邊波動加劇，但并不必然導致人民幣的貶值。目前形勢下，人民幣匯率仍然難以出現大幅的貶值，今年甚至仍將有小幅的升值；而且和美元、日元、歐元和港元等主要貨幣相比，目前人民幣存在較大的利差優勢。

在此情況下，匯率波幅的加劇，并不必然導致跨境資金的大量流出，目前無需擔心人民幣資產受沖擊。

根據央行的公告，自今日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由此前的千分之五擴大至百分之一，也即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在當日中國外匯交易中心公布的中間價上下百分之一的幅度內浮動。外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由1%擴大至2%。

對于人民幣匯率而言，日波幅的擴大，將意味著在中間價主導方向的基礎上，市場有了更大的定價和套利空間，人民幣匯率雙邊波動將更加劇烈，這勢必大大促進銀行間市場投資者的交易積極性，同時加大企業進行匯率避險的需求。

事實上，自去年7月以來，由于香港離岸市場上人民幣匯率升值和貶值預期交替出現，人民幣報價雙邊劇烈波動，并在企業套利交易的牽引下，帶動內地人民幣匯率報價波動也加大。去年12月，一度帶動內地銀行間市場人民幣報價連續多日出現跌停的現象，反映出0.5%的日波幅限制，已經不能適應市場的需求。

對于匯率日波幅的擴大，央行解釋稱，是為了“順應市場發展的要求，促進人民幣匯率的價格發現，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度建設”。

興業銀行首席經濟學家魯政委分析稱，我國匯率形成機制改革的終極目標，是人民幣匯率達到完全自由浮動的狀態，這不能一步跨過去，要用漸進的方式來做，所以要逐漸擴大人民幣匯率波動的幅度。目前擴大到千分之十比較合適，一年之后可以再進一步擴大。

走勢篇

匯率雙向波動加劇 中期內將保持相對穩定

人民幣匯率波幅加大，有些市場人士擔心將給人民幣資產帶來沖擊。不過多數經濟學家表示，人民幣將結束單邊升值的走勢，擴大雙邊波動的彈性，并不意味著人民幣匯率會大幅貶值，雖然不排除人民幣匯率短期出現階段性貶值，但是從中期看，人民幣匯率整體仍將保持相對穩定。今年以來，包括國務院總理溫家寶、央行行長周小川在內的多位官員也明確表示，人民幣當前估值已接近均衡水平。

渣打銀行大中華區研究部王志浩分析稱，由于中國貿易順差收窄，通脹壓力趨緩，出口前景堪憂，人民幣繼續升值的宏觀經濟背景削弱，上半年人民幣匯率表現會偏弱，但境內人民幣供需平衡仍然總體支持人民幣匯率。2012年下半年，全球經濟前景改善以及追逐風險資金流入將會推動除日元外亞洲其他貨幣兌美元升值，屆時中國政府能夠忍受人民幣適度升值，預計今年年末人民幣兌美元匯率將達到6.21, 與目前6.2879的價格相比，存在1.25%左右的升值幅度。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，盡管今年人民幣兌美元匯率雙邊波動會加劇，但是整體匯率將保持穩定，全年平均值可能在6.30～6.31的水平，年末可能達到6.25左右。

瑞銀甚至表示，人民幣兌美元將表現出更大的雙邊波動，但是由于政治因素和美國貿易保護主義的威脅，仍然預計今年人民幣兌美元將繼續升值2%~3%。

實際上，在可預見的未來，人民幣匯率難以出現大幅貶值，甚至仍會有小幅的升值。匯率是貨幣之間的相對價格，其強弱不僅受貨幣之間利差走勢的影響，而且最終取決于貨幣所代表的經濟體之間實力的相對變化。

目前，不僅人民幣的利率遠高于美元、日元、歐元和港元等貨幣，存在較大的利差優勢，而且就經濟增長而言，中國的經濟雖然正在軟著陸，但今年增速依然有望保持8%以上，不僅遠高于美國，對于全球經濟增長而言，也依然是個重要的引擎，這決定了在可以預見的未來，人民幣依然是一個相對強勢的貨幣。在這種情況下，匯率波幅的加劇，并不必然導致跨境資金的大量流出，目前無需擔心人民幣資產會因此受到沖擊。

不過短期而言，在周一市場開市后，人民幣可能會出現一定的走貶。同時，擴大人民幣交易波幅的舉措也可能引發對人民幣貶值的擔憂，人民幣的遠期和掉期匯價可能出現明顯的走弱。